来源：国金期货 作者：国金期货

研报正文

一、基本面：

近期棉花现货价格从高位 18500 元/吨已回落至17100 元/吨。从近一年的现货价格看，棉花现货价格已吞没这波上涨幅度的 1/3，并且现货下跌速率较大，下图即是近一年的国内棉花现货的价格走势。并且储备棉的不断抛出，更是对市场承压，同时农业农村部发布 9 月大宗农产品供需月报表示，新年度国产棉花陆续上市，减产幅度低于预期，储备棉持续足量投放及滑准税配额下发后进口有所增加，棉花供给总体充足。

二、技术面：

从 7 月初开始，棉花 2401 合约(主力合约)就在16500 元/吨以上进行长达三个月的高位震荡，于 10 月 18 日跌破支撑位后加速杀跌，导致平台内的多头持仓始终处于被套境地，10 月 24 日开始短线反弹，但始终未能反扑压力位。

棉花短期储备棉仍未停止抛售，技术面于近期向下突破3 个月以来的震荡箱体，目前处于加速脱离平台阶段，空头力量欲逼迫平台内的多头头寸止损，以促成一波震荡下跌行情，建议大家保持关注。