策略摘要

铝：需求暂无明显好转，但供应端仍存担忧，重点关注云南地区实际减产时间及影响量，成本抬升叠加库存延续低位对铝价仍存一定支撑，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续。虽然广西、山东等地区部分企业的生产逐步恢复，但考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝供应阶段性扰动频繁复，预计供应总量比较难快速大增。下游电解铝企业整体以刚需采购为主，受西南地区减产预期影响，需求量或下降，当前价位建议观望为主。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水8美元/吨。SMMA00铝价录得19080元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-80元/吨，SMM中原铝价录得18920元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-240元/吨，SMM佛山铝价录得19090元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-65元/吨。

铝期货方面：2月31日沪铝主力合约开于19270元/吨，收于19215元/吨，较前一交易日涨90元/吨，全天交易日成交186513手，较前一交易日减少73207手，全天交易日持仓209137手，较前一交易日增加2281手。日内价格震荡，最高价达到19305元/吨，最低价达到19115元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19215元/吨，收于19165元/吨，较昨日午后跌50元/吨，夜间价格震荡。

铝市场近期供应端干扰再起，周初起云南电解铝企业受水电不足等因素影响相继开始停槽减产，云南省内四家电解铝企业减产幅度不等，折算电解铝产能115万吨左右，预计将于3月5日执行到位，关注实际减产落地情况。消费方面，消费淡季逐步到来，初级端消费暂无明显好转，预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止2月30日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.3万吨，较上周同期增加2.3万吨。截止2月31日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至474725吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3009元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：2月31日氧化铝主力合约开于3082元/吨，收于3046元/吨，较前一交易日跌28元/吨，全天交易日成交47589手，较前一交易日减少2647手，全天交易日持仓22610手，较前一交易日减少2982手，日内价格震荡，最高价达到3086元/吨，最低价达到3030元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3039元/吨，收于3031元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨，夜间价格震荡。

近日随着云南地区减产的落地，需求量或将下滑。供应方面，考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计短期氧化铝供应总量比较难快速大增。需求方面，受部分地区氧化铝企业减产、检修等因素影响，西南地区及北方地区氧化铝现货偏紧张，下游刚需采购为主，但考虑到3月云南地区电解铝企业将减产，预计对氧化铝的需求或将下降。 

■策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。