策略摘要

铅：部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但整体消费表现偏弱，铅锭库存小幅累积，随着四季度冬储的来临，关注成本端铅精矿与废电瓶波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-3.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降25元/吨至16275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-40元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-65 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-40元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9875元/吨，废白壳较前一交易日持平为9075元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9650元/吨。

期货方面：3月1日沪铅主力合约开于16290元/吨，收于16270元/吨，较前一交易日跌25元/吨，全天交易日成交38182手，较前一交易日减少982手，全天交易日持仓62170手，较前一交易日减少1946手，日内价格震荡，最高点达到16380元/吨，最低点达到16230元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16285元/吨，收于16350元/吨，较昨日午后收盘涨80元/吨，夜间震荡。

铅市场下游企业采购积极性偏弱，价格震荡为主。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，临近冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但废电瓶可流通货源有所增加，废电瓶价格或将下降。需求方面，下游企业刚需采购为主，电动自行车蓄电池市场由旺季转淡，开工整体表现偏弱。铅蓄电池企业周度开工率较上周下降1.02%至70.81%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.58%至64.34%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为80.35%。

库存方面：截至2月30日，SMM铅锭库存总量为7.03万吨，较上周同期增加0.25万吨，较上周五增加0.8万吨。截止3月1日，LME铅库存为128350吨，较上一交易日增加700吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧