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瑞达期货研究院 ※ 财经概述 财经事件 1、中国版巴塞尔协议III落地，明年起施行。金融监管总局发布《商业银行资本管理办法》，将商业银行划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案。《办法》明确，商业银行的杠杆率不得低于4%，并设置72.5%的风险加权资产永久底线，将大额风险暴露纳入集中度风险评估范围。测算显示，《办法》实施后，银行业平均资本充足率稳中有升。 2、证监会党委强调，要加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场。要大力推动提高上市公司质量，优化再融资和并购重组机制，巩固深化常态化退市机制，支持上市公司转型升级、做优做强。要加强资本市场法治建设，健全防假打假制度机制，完善行政、民事、刑事立体追责体系，对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击。依法将各类证券活动全部纳入监管，有效防范化解债券违约、私募基金等重点领域风险。 3、新债王”冈拉克：美联储3月的决议几乎与上次会议完全相同，但美联储为进一步行动敞开了大门；市场无法经受得起当前的利率水平；随着美国步入衰退，利率应该会下降；相信债券市场已经开始了一轮反弹；我们需要降低利率或减少赤字，但两者都没有实现。 4、日本经济刺激计划的总规模预计约为37.4万亿日元，其中包括21.8万亿日元的支出。日本政府将通过额外预算为该计划提供13.1万亿日元资金。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数昨日震荡整理。沪指跳空高开，贵州茅台开盘逼近涨停，随后三大指数回落，整体呈现缩量整理态势。截至收盘，沪指涨0.14%，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.46%。四期指中仅上证50收涨。北向资金延续净卖出。美联储3月如期暂缓加息，市场预期美联储或已完成加息周期，然而就业市场与经济韧性或使得高利率周期有所延长。隔夜美股大幅收涨。国内层面，十月PMI数据显示经济景气度有所回落，短期资金做多情绪有所降温。万亿国债作为宽松财政政策工具或意味着新一轮稳增长政策发力的开始，后续基建投资增速或有望进一步上行拉升经济持续复苏。考虑到年末资金面偏紧影响，万亿国债落地一定程度上对流动性有所回升，因而预计后续货币政策为搭配本轮财政政策，有望进一步降准或是降息。海外层面上，美债收益率升高以及地缘政治风险因素的扩大，仍对全球风险偏好形成干扰，不排除短期再度影响A股走势。策略上，中长线上可考虑逢低做多。短线在近月升水局势下可参考IH/IF多远空近跨期操作。 国债期货 周三期债主力合约窄幅震荡，小幅上行0.02%。受PMI数据表明需求端恢复仍偏弱提振，债市情绪有所企稳，长端稍暖短端偏弱。中央金融工作会议明确保持稳健的货币政策基调，结构性工具有望继续扩容，年内继续降准、降息也仍有空间。且后续宽信用进程有望进一步加快。此外，强调优化中央和地方政府债务结构，意味着未来中央财政可能会增加举债，相应减轻地方债务负担。海外及汇率方面，美联储如期连续两次会议暂停加息，同时强调金融环境收紧可能影响经济和通胀。 周三央行在公开市场实现净回笼1090亿元，随着月末因素消退，银行间资金面紧势有所缓和，主要期限回购利率均有所下行，其中DR001小幅下行约6bp至1.79%附近，预计短期内资金面大幅宽松的可能性不大，但后续在央行的流动性投放支持下，货币市场利率有望回落至央行公开市场操作利率附近。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅下行0.25bp至2.69%附近，预计短期内收益率或将延续围绕2.65-2.75%区间震荡。操作上，货币政策宽松引导叠加资金面预期不稳情况下，静待长端品种的交易机会。本周期债主力合约或以震荡为主，建议投资者保持谨慎。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.3175，较前一交易日贬值17个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1778，调升1个基点。在经济和劳动力市场不断增长以及通胀仍远高于央行目标的背景下，美联储周三再次维持基准利率稳定，维持在5.25%-5.5%的目标区间，这是自7月以来一直在的水平。经济数据方面，由于消费者支出激增，上季度美国经济以近两年来最快的速度增长。从7月到1月，美国GDP年化增长率为4.9%，优于市场预期，这份数据并没有改变利率决策的可能性。这将使联邦基金利率保持在5.25%-5.50%的范围内。我国中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我国经济基本面。从短期看，人民币或呈震荡趋势，但随着加息逐步进入尾声，人民币将回归一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周四美元指数跌0.06%报106.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.05%报1.0570，英镑兑美元涨0.03%报1.2152，澳元兑美元涨0.89%报0.6393，美元兑日元跌0.49%报150.95。昨日美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。本次决议声明新增指出美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。会议后各期限美债收益率集体下跌，市场认为本次美联储发言基调较为鸽派。美国2月ADP就业人数增加11.3万人，远不及预期的15万人，也是连续三个月不及预期，前值为8.9万人。2月份薪资同比上涨5.7%，增速连续第13个月下降，整体劳动力市场或持续降温。美国2月ISM制造业PMI降至46.7，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低，预期将持平于预期49。其中，新订单分项指数创5月以来新低。制造业PMI指数意外降低或反映美国经济增速正逐渐放缓，新订单指数的下滑映照需求有所回落。往后看，美元指数在利率预期逐渐下调且经济走弱的影响下或有所回落，但短期内美国与非美国家之间的利差或将持续给予美元指数一定支撑。 中证商品期货指数 周三中证商品期货指数跌0.06%报1890.09，呈震荡回升趋势；CRB现货指数近一月以来也是呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，燃油涨1.49%，低硫燃料油涨1.13%，甲醇跌1.4%。黑色系多数下跌，焦炭跌2.25%，焦煤跌1.93%。农产品多数上涨，豆二涨1.22%，豆粕涨1.09%。基本金属多数收涨，沪锌涨2.5%。 美债利率维持高位运行，我国商品价格表现存在一定差异。具体来看，能源化工品价格仍偏强震荡，巴以冲突负面影响减弱，原油价格震荡回落；房地产高频数据表现不佳，建筑业受制于资金情况下，黑色系商品期价仍存在不确定性；美联储鹰派暂停，贵金属整体波动幅度不大；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品价格震荡运行，重点关注天气影响。巴以冲突所带来的的负面影响边际减缓，商品需求持续复苏，并且随着美联储宽松货币政策缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约震荡为主，EC2404收涨0.45%。巴以冲突已持续四周，以色列军队正在加沙扩大活动的消息再次引发波动。此外，欧盟将要实施排放交易计划(EU ETS)，开始收取碳税，欧洲航线明年营运成长或持续增加。最新SCFIS欧线结算运价指数为607.05点，较上周上升9.88点，环比上涨1.7%，由降转升，但总体不及预期。欧洲央行表示利率将在未来几个季度保持高位水平，接下来若数据显示有必要，欧洲央行有可能进一步收紧，暂时不会考虑降息，对经济产生的副作用不断显现，欧洲航线运输供过于求格局较为确定，市场对航运景气度的预估总体较为悲观，中长线来看集运运价仍偏弱。由于前期运价下行幅度较大，预计期现价格回归后震荡为主。反观美国，若四季度的支出持续增长，可能会增加在年底时进一步加紧货币政策的可能性，届时将进一步有利于美线改善，预计美线市场依旧强于欧线。目前来看，当前全球集运市场仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态，重点关注欧洲的通胀控制与央行货币政策。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。需要注意的是，中东地区的不确定性增强，也将间接影响外贸运输。 ※ 农产品 豆一 隔夜豆一上涨了-0.64%，从基本面来看，据国家粮油信息中心，2月底，国产大豆收割基本结束，2月30日中储粮开始挂牌收购新季国产大豆，收购价格在2.51元/斤左右。其中中央储备粮嫩江直属库有限公司收购过4.0筛、非转基因大豆净粮入库价格为2.51元/斤，绥棱直属库有限公司为2.515元/斤，拜泉直属库有限公司为2.51元/斤。目前南方产区大豆供应量较为充足，大豆价格已跌至近两年低位，但是大豆需求量依旧有限，销区各厂商拿货积极性一般，且各农户出货意愿积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格较为僵持。盘面来看，收购价格确定，市场心态略有失望，豆一震荡。 豆二 隔夜豆二上涨了1.22%，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至2月29日当周，美国大豆收割率为85%，符合市场预期，去年同期为87%，五年均值为78%。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆种植率达到40%，去年同期为46%。美豆进入收割尾声，市场对供给的关注度下降，南美天气和产量预期对盘面的影响逐渐加强。商品气象集团表示，最近出现的降雨缓解了阿根廷旱情，下周将有一条风暴继续改善该国土壤湿度。近期天气条件的改善，有利于阿根廷农户展开大豆播种。巴西全国范围将出现大面积的强降雨。盘面来看，豆二震荡偏强，如果巴西豆到港偏慢，可能限制后期的到港压力，另外持续关注巴西的天气情况。 苹果 晚富士苹果陆续下树，霜降过后，产地货源质量下滑明显，导致现货价格呈现两级分化趋势。主产区来看，山东产区客商收购以统货居多，优质货源相对难寻，果农采摘进度大致在3-5成，片红货源基本收尾，市场以条拉片及条纹货源为主。陕西产区晚富士好货价格持稳，一般货价格下滑0.2-0.3元/斤。客商多倾向于压价收货，但果农挺价情绪较强，产地苹果交易略显僵持状态。果农入库节奏开始加快，冷库入库、卸货等用工集中，产地人工费维持高位。操作上，建议短期苹果2401合约短期观望。 玉米 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收跌，因出口需求依旧疲软。隔夜玉米2401合约收平。气象部门称，降雨正在缓解包括巴西北部在内的南美种植区的不利旱情，前期天气升势逐渐被挤出，且随着美玉米收割的持续推进，整体进程良好，季节性收割压力仍然较大。国内方面，东北地区天气转冷，有利于新粮的存储，持粮主体的出货意愿下降，黑龙江农场粮销售收尾，中储粮等收购主体开始入场，但收购进度缓慢，市场心态整体谨慎，贸易商收购主体随采随用，建库意愿不强。华北黄淮产区玉米价格延续弱势，种植户挺价惜售情绪较为严重，市场心态趋于谨慎，高水分粮源流通维持高位水平，深加工企业继续压价收购。短期来看，市场仍处于供强需弱格局。盘面来看，随着期价跌破部分地区成本位，市场底部支撑走强，玉米价格有所反弹，轻仓试多。 棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三延续第四个交易日下跌，跌至逾四个月来最低水平，因市场仍担心棉花需求迟滞，交投最活跃的ICE 12月期棉收跌1.78美分或2.19%，结算价报79.44美分/磅。国内市场：北疆棉花收割进度在七至八成，南疆棉花收割进度在4成左右，新棉集中上市量增加，且国储棉投放持续中，成交维持低位。消费端无明显好转，节后棉花、棉纱现货价格出现第二次大幅下调，但价格下调后纱企反应询价客户仍较少，成交仍相对冷清。由于市场仍以刚需采购为主，贸易商库存维持高位，且对后市价格仍有下调预期。盘面看，当日持仓量增仓明显，预计短期郑棉期价持续下跌可能，操作上，郑棉2401合约短期逢高抛空思路对待。 红枣 据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年3月26日红枣本周36家样本点物理库存在8155吨，较上周减少203吨，环比减少2.43%，同比增加29.03%。红枣库存呈下降趋势。销区市场优质好货市场接受度提升，部分客户存采购需求支撑优质好货价格上涨。新季红枣成品尚未集中上市，由于质量一般，市场受众偏弱，预计新货集中上市时间集中在3月中下旬。操作上，建议郑枣2401合约短期观望为宜。 淀粉 隔夜淀粉2401合约收平。在集中上量压力下，玉米收购价持续偏弱，淀粉成本支撑减弱。且受到生产利润好转与原料玉米供应充裕的影响，玉米淀粉行业开机率持续升高，且上游企业前期订单陆续执行至尾声，提货状况略有放缓，企业库存止降转升。截至3月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量61.4万吨，较上周增加2.9万吨，增幅4.96%，月降幅8.63%；年同比降幅16.91%。不过，短期企业挺价心态仍存，淀粉现货价格近期相对平稳。对淀粉市场而言，目前主要是原料价格利空与基本面良好利多因素的博弈。盘面来看，近来淀粉随玉米有所反弹，轻仓试多。 鸡蛋 虽有临近的双十一预热市场有少量备货，不过市场整体需求支撑仍显不足，替代品猪肉等供应增加，居民家庭消费端的购买力被限制，学校、加工厂等需求相对平稳，没有明显利好提振，市场仍有偏空心理，现货价格未有明显上涨。加上饲料价格偏弱运行，对鸡蛋价格的底部支撑也减弱。另外，鸡蛋整体供应仍呈增加的态势，对行情仍有一定压力。不过，6-8月雏鸡补栏量相对偏低，新增开产规模有限，四季度产能增幅有所放缓。盘面来看，鸡蛋期价冲高回落，反弹力度略显不足，暂且观望。 生猪 近期现货价格总体偏弱，不过期货表现抗跌。基本面上，从理论上推断，目前仍是生猪出栏的高峰点，总体供应压力较大。另外，北方部分地区有非瘟的情况，导致出栏节奏加快，养殖户恐慌性抛售。不过也需要注意，近期价格或有踩踏的迹象，价格是否如此疲软值得商榷，后期或有一定修复的可能。盘面来看，生猪价格震荡回落，短期上行动力略显不足。 豆粕 周三美豆上涨了0.5%，美豆粕上涨了0.05%，隔夜豆粕上涨了1.09%，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至2月29日当周，美国大豆收割率为85%，符合市场预期，去年同期为87%，五年均值为78%。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆种植率达到40%，去年同期为46%。美豆进入收割尾声，市场对供给的关注度下降，南美天气和产量预期对盘面的影响逐渐加强。商品气象集团表示，最近出现的降雨缓解了阿根廷旱情，下周将有一条风暴继续改善该国土壤湿度。近期天气条件的改善，有利于阿根廷农户展开大豆播种。巴西全国范围将出现大面积的强降雨。从国内的市场来看，国庆节后在现货价格持续下跌情况下，饲料企业对于豆粕后市价格普遍不看好，豆粕库存不断减少。截至2月20日当周（第42周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）降至7.95天。当下饲料养殖利润不佳情况下，终端需求疲软，饲料企业买货意愿不佳。盘面来看，豆粕震荡偏强，豆粕的下游需求表现不佳，或拖累豆粕的价格。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三延续跌势，受累于需求忧虑。隔夜菜油2401合约收涨0.06%。加籽收割结束现在正值集中出口期，市场供应压力增加，牵制油菜籽价格。同时，南美天气改善，美豆油市场价格承压，叠加国际原油走弱，外盘油籽市场走势偏弱，国内油脂市场亦受其牵累。国内方面，2月菜籽到港量远小于市场预估，进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大。不过，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，年前菜籽大量到港的压力仍牵制菜油市场。盘面来看，菜油维持低位偏弱震荡，短期观望。 棕榈油 周三马棕上涨了0.16%，隔夜棕榈油上涨了0.48%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.4%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加4.4%，出油率（OER）环比增加0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1384725吨，较1月出口的1299187吨增加6.6%。马棕出口虽然有所好转，不过产量增加，月底库存再度累积的预期增加。近两日有消息称国内棕榈油3月船期有1-3船的洗船，也有油厂前期超卖目前在采购豆油的传言，三大油脂集体止跌上涨。不过，同时洗船只是零星数量，国内油脂的供应压力不变，连棕盘面上行空间受限。盘面来看，棕榈油震荡，基本面受限，反弹力度有限。 花生 供应端，处于新作上市时间窗口，供应量有所增加，对花生价格有一定的负面影响；需求端，价格较前期有较大的跌幅，市场备货意愿增加，基层挺价意愿增强，但美豆收割进展顺利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕价格维持弱势运行，油厂压榨利润持续有所回升，仍处于亏损状态，开机率上升，提振幅度有限。总体来看，新作正常上市，供应增加，价格下降短期增强基层挺价意愿，但需求未发生明显改变，价格可能继续承压。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收高，受技术性买盘提振。隔夜菜粕2401合约收涨0.56%。美豆收割快速推进，供应压力加大，且南美作物天气改善，产出前景巨大，继续牵制美豆价格。不过，全球大豆库存仍然偏紧，且中美签订农产品采购意向书，提增美豆需求预期。未来几周南美大豆的种植进度和天气情况仍是市场关注的重点。国内市场而言，油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，供应压力减弱。且豆菜粕价差相对偏高，菜粕替代优势凸显，对需求有所提振。不过，进口菜籽到港压力后移，后期油厂开机率预期回升，菜粕供应压力加大，且水产养殖步入淡季，菜粕刚需减少，自身基本面相对偏弱，后期走势受到豆粕的走势影响较大。豆粕来看，生猪市场表现不佳，限制豆粕需求，不过，市场传言我国可能取消部分巴西大豆订单，未来大豆到港量预计下滑，提振豆粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，暂且观望。 白糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三上涨，因市场担心巴西中南部地区的暴雨天气影响甘蔗作物收割。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.42美分或1.60%，结算价每磅27.51分。另外近期巴西雨季持续，甘蔗压榨受到一定阻力以及港口的运输问题给予多头强烈支撑，短期供应紧张助力原糖期价上涨。国内制糖集团现货价格持稳，新糖上市缓和了供应紧张局面。另外国内外糖价差倒挂持续，1月进口糖环比增加明显。据海关数据显示，2024年2月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。在新榨季开始之际供应逐渐增加的背景下，定价权逐渐回归国内市场，原糖价格对国内糖价联动作用大大减弱，下游终端按需采购，贸易商采购意愿不强，不过外糖期价依旧支撑，预计后市糖价维持震荡。 豆油 周三美豆上涨了0.5%，美豆油上涨了-2.94%，隔夜豆油上涨了0.5%，尽然尚处于种植阶段，但本周可能将是巴西中西部地区大豆决定命运的时刻。该地区的降雨一直不规律，并且伴随着高达110华氏度的极端气温。天气预报预测本周晚些时候及下周将出现降水，农民们则翘首期盼预报能够得到证实。从国内的情况来看，市场传言有大豆洗船的动作，不过豆油的库存压力依然较大，限制豆油的价格。棕榈油方面，马棕产量增加出口减少，月底的库存压力依然较大，限制棕榈油的价格。菜油方面，预计11-12月到港的菜籽量较大，也有所压力。盘面来看，豆油震荡，美豆成本端有一定的支撑，加上洗船消息的影响，支撑豆油的价格，不过豆油本身基本面利好有限，限制反弹的力度。 ※ 化工品 沥青 美联储维持利率不变，但持偏鹰派基调，中东地缘局势继续影响油市氛围，国际原油期价小幅下跌；国内主要沥青厂家开工小幅回落，厂家及贸易商库存下降；山东部分炼厂转产，区域间炼厂出货不一，低价资源成交为主，华北、华南现货价格小幅下调。国际原油宽幅震荡，沥青排产计划下降，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2401合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，预计BU2401合约期价考验3600区域支撑，上方测试3800区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。 苯乙烯 隔夜EB2312合约区间震荡，收于8750元/吨。2月20日-26日，中国苯乙烯工厂产能利用率报71.23%，环比下降3.21%；整体产量在31.7万吨，较上周期下降1.43万吨。中国苯乙烯工厂样本库存量15.91万吨，较上一周期增加1.18万吨，环比增加8.01%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-695元/吨，较上周期下跌156元/吨，周环比下跌28.85%。需求端，苯乙烯下游盈利有所下降，开工率整体下滑。目前国内苯乙烯产量处于较低水平，后市有小幅增长预期。需求端相对疲软，下游开工多数下降。但目前利润处于年内低点，对底部有一定支撑，后市有估值修复动力。盘面上，EB2312合约日度布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱增大。操作上，建议EB2312合约短线逢低试多，参考止损点8200。 乙二醇 隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌1.97%至53.53%；截止2月26日，华东主港地区MEG港口库存总量114.33万吨，较上一统计周期增加8.85万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2401合约上方关注4200附近压力，下方关注4050附近支撑， 建议区间交易。 玻璃 近期国内浮法玻璃产量相对稳定，随着前期点火生产线陆续出玻璃，日产量或将延续增长趋势。前期受北方赶工影响，深加工企业订单增多，加工厂补库积极，但加工厂仍面临资金回款问题，市场情绪表现弱，下游存货意向偏弱，采购心态偏谨慎，整体刚需支撑为主，上周浮法玻璃日度平均产销率下降，华东、华南产销尚可，但行业整体出现小幅累库。FG2401合约短线建议在1600-1650区间交易。 燃料油 美联储维持利率不变，但持偏鹰派基调，中东地缘局势继续影响油市氛围，国际原油期价小幅下跌；周二新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至214美元/吨。LU2401合约与FU2401合约价差为1274元/吨，较上一交易日回落35元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2401合约多空减仓，净空单小幅回落。技术上，FU2401合约考验3200区域支撑，建议短线交易为主。LU2402合约考验4400区域支撑，上方测试4600区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。 塑料 隔夜L2401合约震荡下行，收于8129元/吨。2月20日-26日，国内聚乙烯企业平均产能利用率81.35%，较上周期下降3.95%；总产量在53.27万吨，较上周期减少2.18万吨。截至2月19日，油制线性成本理论值为9579元/吨，较上周期-110元/吨，煤制线性成本理论值为7456元/吨，较上周期-55元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期下降0.13%至48.1%。PE农膜开工率环比增加0.09%，农膜需增长放缓。包装膜企业开工环比下降0.37%，产成品库存较低。中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.98万吨，较上周期下跌3.52万吨，环比下跌7.26%，库存持续下降。当前聚乙烯成本端支撑仍存。供应端，生产装置停车检修增多，供应压力有所缓解，库存持续下降。需求表现一般，下游维持刚需采购。短期基本面压力不大。盘面上，L2401合约日度布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱缩小。操作上，建议L2401合约逢低试多，参考止损点7900。 甲醇 近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量有所减少。前期海外部分装置检修对进口到货缩量形成一定支撑，整体到船速度不及预期，甲醇港口库存去库，由于3月进口仍有增加预期，关注港口库存变动。需求方面，上周国内甲醇制烯烃开工率稍有下降，但国内CTO/MTO行业开工率处于绝对性高位，听闻常州富德MTO装置3月初有检修计划，关注检修兑现情况。MA2401合约短线建议在2350-2450区间交易。 短纤 隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至1091元/吨附近，加工利润走弱。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑13.36%至37.92%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2312合约下方关注7350附近支撑，上方关注7550附近压力，建议区间交易。 LPG 美联储维持利率不变，但持偏鹰派基调，中东地缘局势继续影响油市氛围，国际原油期价小幅下跌；华南液化气市场上涨，主营炼厂及码头报价调涨，下游入市采购氛围尚可；沙特12月CP预估价上涨，进口气成本高位支撑现货；华南国产气价格上涨，LPG2312合约期货较华南现货升水为68元/吨左右，较宁波国产气升水为338元/吨左右。LPG2312合约多单增幅大于空单，净空单大幅回落。技术上，PG2312合约企稳10日均线，上方测试5300区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。 聚丙烯 隔夜PP2401合约震荡下行，收于7580元/吨。2月20日-26日，PP产能利用率下降3.03%至78.22%。国内聚丙烯产量64.65万吨，较上周增加减少2.24万吨，跌幅3.35%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报75.78万吨，较上一周期-11.41万吨，周环比-13.09%，较去年同期-7.07万吨，同比-8.53%。截至2024年3月20日，油制PP理论成本为8853.8元/吨，较上周+139.56元/吨，周同比+1.6%；煤制PP理论成本为7335.32元/吨，较上周-21.52元/吨，周同比-0.29%。需求端，聚丙烯下游企业平均开工率为55.9%，较上周+0.32%。当前聚丙烯成本端支撑仍存，供应端，生产装置停车检修增多，供应压力有所缓解。需求端，下游维持刚需，对原料采购相对谨慎。短期PP价格或将维持震荡走势。盘面上，PP2401合约日度布林线震动波带张口向下，日度MACD红色动能柱逐渐增大；操作上，建议PP2401合约逢低试多，参考止损点7350。 天然橡胶 近期东南亚主产区降雨天气缓解，原料产出持续上量，原料收购价格存下降预期。青岛地区天胶保税和一般贸易库存窄幅去库，前期海外订单陆续到港，但套利盘谨慎补货，而下游轮胎企业仅维持刚需采购，带动青岛整体库存去库放缓。上周国内轮胎企业产能利用率小幅提升，前期检修轮胎企业排产逐步恢复至常规水平，外贸走货尚可，内销出货相对缓慢，整体库存微增。ru2401合约短线建议在14050-14300区间交易。 纯碱 近期国内纯碱装置开工相对稳定，个别企业装置波动，开工率小幅下降，短期暂无检修计划，预期装置开工有所回升。需求不温不火，下游采购不积极，刚需采购为主，纯碱企业待发订单下降，新订单接收一般，市场心态偏弱，上周纯碱企业库存继续增加，个别企业增幅较大。SA2401合约短线关注1715附近支撑，建议暂以观望为主。 烧碱 隔夜SH2405合约震荡下行，收于2573元/吨。2月20日-26日，中国烧碱工厂产能利用率报82.4%，较上周期增加0.8%；20万吨及以上的液碱样本企业库存量在43.11万吨，周环比增加8.63%。氯碱周均利润为789元/吨，较上周-434元/吨，周环比-35.49%。目前计划内检修产能约有226.5万吨，重启产能110万吨，产量预计有下降趋势。需求暂无利好，主要下游氧化铝产能利用率难有增长。在主要氧化铝企业下调烧碱采购价后整体行情偏弱。操作上，建议暂时观望。 原油 国际原油期价小幅下跌，布伦特原油1月期货合约结算价报84.63美元/桶，跌幅0.5%；美国WTI原油12月期货合约报80.44元/桶，跌幅0.7%。美联储维持利率不变，但表示对未来加息保持开放态度，美元指数冲高回落。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月；以色列继续在加沙继续军事行动，但事态尚未蔓延至中东产油国，中东地缘局势继续影响油市氛围，数据显示欧佩克和美国的原油产量增加，欧美高利率对能源需求前景构成压力，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2312合考验640一线支撑，上方受5日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。 纸浆 隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 188.6 万吨，环比上涨2.8%，主要港口转为累库。进口方面，1月纸浆进口量同比延续上涨，海外供应端陆续修复。需求方面，8月欧洲纸浆港口库存同比延续大幅上涨，鹰派加息政策对全球经济的抑制仍在加剧，后市欧美市场纸浆需求下行压力仍旧 巨大。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，部分纸品盈利情况已下降至盈亏线附近。技术上，SP2401合约上方关注6050附近压力，下方关注5900附近支撑，建议区间交易。 对二甲苯 隔夜PX震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在79.28%；8月PX社会库存为438万吨，环比+0.18%，同比+11.17%，月内PX库存持续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。操作上，PX2405合约建议观望。 PTA 隔夜PTA震荡下行，起价收跌。成本方面，当前PTA加工差下跌至211.71元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%；截至2024年3月26日，中国PTA库存量：290.41万吨，环比减少2.37万吨，同比增加82.32万吨，周内PTA库存维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2401合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。 尿素 前期检修装置复产，国内尿素日产量提升，短期装置停车与恢复并存，产量波动或有限。前期在印标影响下价格快速上涨带动局部尿素出货加快，但出口利好消化后出货放缓，另外局部农业刚需启动，买涨情绪的推动，尿素工厂出货较为顺畅，工厂库存继续维持偏低水平。出口政策仍存较大不确定，将继续对尿素市场形成扰动，后续关注国储以及东北冬储的入场时间对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线建议在2300-2400区间交易。 PVC 隔夜V2401合约震荡下行，收于6057元/吨。2月20日-26日，PVC生产企业产能利用率环比增加3.02%至77.21%，产量45.42万吨，环比增加4.08%，同比增加16.32%。国内PVC社会库存在42.17万吨，环比下降2.21%，同比增加20.73%。成本方面，上游原料液氯、氯乙烯价格均下调，电石制PVC以及乙烯制PVC成本下滑。截止2月26日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5612元/吨、5994元/吨，周环比下降0.71%、2.09%；毛利分别为14元/吨、106元/吨。PVC短期成本支撑仍存，供应预计小幅下降，游制品开工稳定，库存延续下降趋势。盘面上，V2401合约日度布林线震动波带收窄，日K线触及中轨，日度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议V2401合约轻仓试多，下方第一支撑位6000，第二支撑位5910。 ※ 有色黑色 沪铝 夜盘AL2312合约涨幅0.10%。宏观面，美联储于3月议息会议再度暂停加息，不过美联储主席鲍威尔发言中保留了美联储进一步加息的可能；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面，部分地区铝土矿价格再度上调，国内氧化铝价格受到原料偏紧和刚需采购有所支撑；云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因，或有减产预期；需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续小幅下降，建筑型材板块开工率下行仍拖累整体开工率，除了线缆板块行业延续旺季趋势，其余板块已有淡季氛围，后市来看，旺季将过，后续铝下游开工上行幅度有限，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，云南地区面临减产，电解铝仍有支撑，短期逢低试多为主。现货方面，昨日现货企稳，市场接货情绪略有回升，持货商挺价，流通货源收紧，成交表现转好。操作上建议，沪铝AL2312合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 氧化铝 夜盘AO2312合约涨幅0. 33%。宏观面，美联储于3月议息会议再度暂停加息，不过美联储主席鲍威尔发言中保留了美联储进一步加息的可能；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，近期铝土矿价格再度上调，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能；需求上，云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因，或有减产预期。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，加上下游铝厂仍有一定采购刚需，供需紧平衡局面获将延续，短期维持高位震荡，操作上建议，氧化铝AO2312合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 沪铜 铜主力合约震荡走弱，以跌幅0.22%报收，持仓量小幅减仓。国内现货价格小幅走弱。国际方面，美联储3月基本维持利率不变，市场开始聚焦12月与明年的议息会议。美元仍保持高位振荡，铜价上行空间有限。国内方面，中央金融工作会议召开，以维护国内金融市场运行为目的，规范并合理地引导市场预期。针对当前问题，精准解决。流动性方面仍以稳健偏宽为主，整体恢复经济的意图明确，流动性投放有针对性。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴附近，绿柱收窄，或有底背离形态。操作建议，轻仓日内震荡交易，注意控制风险和交易节奏。 热卷 夜盘HC2401合约高开低走。凌晨，美联储公布利率决议，连续两次维持利率不变，符合市场预期，但会后声明及鲍威尔的表态仍偏鹰派。3月份钢厂检修面积扩大，且持续时间较长，产量预计有较大幅度减少；但制造业景气回落，一定程度上压制市场情绪。技术上，HC2401合约1小时KD指标死亡交叉，操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。 铁矿 夜盘I2401合约高开低走。凌晨，美联储公布利率决议，连续两次维持利率不变，符合市场预期，但会后声明及鲍威尔的表态仍偏鹰派。贸易商报盘积极性一般，报价多随行就市，钢厂以按需采购为主，同时多家钢厂停产检修高炉且时间较长，铁水产量将有所下滑，对铁矿石需求预计走低。技术上，I2401合约1小时MACD指标显示DIFF值与DEA值开口缩小，操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。 焦炭 隔夜J2401合约大幅下挫，焦炭市场偏弱运行。原料方面，主产地煤矿缓慢复产，焦煤供应保持偏紧，但下游采购谨慎，煤价普遍出现回调。供应方面，山西4.3米焦炉全部淘汰，焦炭首轮提降落地，焦企亏损将扩大，行业抬升限减产预期，厂内保持库存低位，焦炭去库顺畅。需求方面，随着炉料价格下调，钢厂利润修复明显，铁水产量降速较慢，短期对焦炭仍将保持偏强补库需求，在焦炭供应收紧的预期下，焦价下方空间不多，不过市场整体较为悲观，关注宏观利好对终端的提振。策略建议：隔夜J2401合约大幅下挫，操作上建议以弱震荡思路对待，关注下方2340附近支撑，请投资者注意风险控制。 焦煤 隔夜JM2401合约高开低走，炼焦煤市场暂稳运行。供应方面，部分煤矿事故仍发，安检保持偏严，焦煤供应增速缓慢，煤矿库存低位，但下游利润不佳，采购情绪偏弱，主产地焦煤现货下跌，焦煤竞拍流拍情况增多。需求方面，焦炭首轮提降落地，焦企亏损将加剧，行业生产积极性较弱，对原料采购将更谨慎，厂内延续低库存策略；同时，海外煤价回调，对内贸也有利空。北方降温后煤炭将进入旺季，关注供需偏紧的格局下，下游对原料负反馈的影响和宏观对需求的刺激。策略建议：隔夜JM2401合约高开低走，日K回踩布林带中轨，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 碳酸锂 主力合约LC2401震荡偏弱，以跌幅0.55%报收，持仓量增加。现货价格持续回落，矿端报价趋稳。基本面，矿端价格持续走低，在一定程度上能够缓解锂盐厂的成本利润问题，碳酸锂的成本支撑力度有所减弱，反映在现货价格上亦是持续走弱的局面，整体供给量仍是相对偏多。需求方面，从一些上市公司的电池厂三季报数据来看，库存方面的积压问题缓解程度有限，甚至出现累库，因此在需求方面总体偏弱。技术上，30分钟MACD，出现顶背离，双线位于0轴上方，但靠近0轴，或有盘整选择方向的可能。操作建议，轻仓短线震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。 沪镍 夜盘ni2312合约小幅上涨。宏观面美联储公布利率决议，连续两次维持利率不变，符合市场预期，但会后声明及鲍威尔的表态仍偏鹰派。基本面，国外方面，菲侓宾即将进入雨季，镍矿预计发运量将下滑，在炼厂产能高位运行对原料有大量需求的情况下，镍矿库存预计转向减少；国内方面，镍中间品回流加速，削弱电积镍成本支撑。技术面，ni2312合约1小时MACD柱由负转正，操作上建议短线震荡交易，注意操作节奏。 沪铅 夜盘pb2312合约涨幅0.40%。宏观面，美联储于3月议息会议再度暂停加息，不过美联储主席鲍威尔发言中保留了美联储进一步加息的可能；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，加上铅精矿的冬储需求，制约冶炼企业产量增幅；再生铅新投放产能不断落地，废电池供需缺口不断扩大价格高位运行，再生铅成本不断上移，上周开工率因部分铅炼厂停炉检修下滑，铅锭供应阶段性减少。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。库存方面，部分铅炼厂处于检修状态，但铅消费表现一般，社会库存转增。现货方面，昨日成交情况延续清淡，并无改善。操作建议，沪铅PB2312合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。 贵金属 夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。本次决议声明新增指出美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。会议后各期限美债收益率集体下跌，市场认为本次美联储发言基调较为鸽派。美国2月ADP就业人数增加11.3万人，远不及预期的15万人，也是连续三个月不及预期，前值为8.9万人。2月份薪资同比上涨5.7%，增速连续第13个月下降，整体劳动力市场或持续降温。美国2月ISM制造业PMI降至46.7，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低，预期将持平于预期49。其中，新订单分项指数创5月以来新低。制造业PMI指数意外降低或反映美国经济增速正逐渐放缓，新订单指数的下滑映照需求有所回落。往后看，美元指数及美债收益率在利率预期逐渐下调且经济走弱的影响下或有所回落，短期内贵金属价格或得到相应支撑。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。 螺纹 夜盘RB2401合约高开低走。凌晨，美联储公布利率决议，连续两次维持利率不变，符合市场预期，但会后声明及鲍威尔的表态仍偏鹰派。3月初多家钢厂停产检修，且时长尚不确定，预计对螺纹钢产量有较大影响；需求端，房地产市场有所好转且利好政策不断，将带动对建筑钢材的需求；但制造业景气回落，一定程度上压制市场情绪。技术上，RB2401合约1小时KD指标死亡交叉，操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。 硅铁 硅铁市场偏弱运行。原料方面，兰炭价格松动，成本下移，硅铁厂家利润修复，生产积极性提升，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工环比增1.37%；日均产量环比涨422吨。需求方面，五大钢种硅铁（周需求）：22198.7吨，环比上周涨0.66%，银十结束，十月钢招收尾，钢厂利润低位，新一轮钢招进场缓慢，受宏观利好提振盘面走强，但实际需求释放缓慢，钢厂仍存减产预期，上下游间存在博弈，预计现货维持弱势。策略建议：SF2312合约探底回升，盘面有止跌企稳趋势，操作上建议短线以震荡思路对待，关注上方7150附近压力，请投资者注意风险控制。 工业硅 工业硅现货暂稳运行。供应方面，工业硅厂家维持高开工率，西北地区持续复产，西南地区进入枯水期，成本挤压利润，厂家低价惜售，减产预期增加。需求方面，多晶硅产能持续释放，对原料保持补库需求，但硅片价格持续走低，有机硅弱势，硅片、组件价格下行，市场整体较为悲观，下游延续压价采购态度，短期供需偏弱格局难改。技术上，Si2312合约震荡下行，日BOLL指标开口收窄。操作上短线考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。 锰硅 锰硅市场偏弱运行。原料方面，锰矿维持弱势，南方电费高位，化工焦有调降预期，厂家仍处亏损。供应方面，南方厂家保持低开工，宁夏个别厂家进行检修，负荷下降，下游压价采购，行业整体生产积极性较差，现阶段锰硅供应已有小幅减量。需求方面，钢厂减产预期确定性增加，不过基建方面利好消息刺激市场情绪，铁水产量小幅回升，高炉开工高位，短期锰硅需求有一定支撑，中期或回归弱势，需关注钢厂利润情况。策略建议：SM2312合约宽幅震荡，操作上建议以震荡思路对待，关注上方6820附近压力，请投资者注意风险控制。 沪锡 夜盘SN2312合约跌幅0.16%。宏观面，美联储于3月议息会议再度暂停加息，不过美联储主席鲍威尔发言中保留了美联储进一步加息的可能；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率回升，后市生产维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存去库，后市仍需关注下游企业订单的增量幅度。现货方面，昨日锡价下行，市场成交延续好转，下游企业接货情绪也略有起色。总的来说，近期市场传言缅甸佤邦抛售部分锡矿引起锡价大幅下行，但据市场了解为该地矿山此前拖欠的锡矿交付，矿端偏紧预期仍在，不宜追空，但宏观压力仍在，限制其涨幅。操作上建议，SN2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 不锈钢 夜盘ss2312合约小幅下跌。宏观面，美联储公布利率决议，连续两次维持利率不变，符合市场预期，但会后声明及鲍威尔的表态仍偏鹰派。基本面，国内方面，接连有不锈钢厂宣布检修，且持续时间较长，预计对不锈钢产量有较大影响。技术面，ss2312合约1小时MACD柱负值缩小，操作上建议短线震荡交易，注意操作节奏。 沪锌 夜盘zn2312合约涨幅2.50%。宏观面，美联储于3月议息会议再度暂停加息，不过美联储主席鲍威尔发言中保留了美联储进一步加息的可能；国内制造业PMI景气水平有所回落。消息上，Nyrstar由于金属价格下跌和生产成本上升，将于本月底关闭田纳西州的两个锌矿，刺激海内外锌价大涨。基本面上，锌矿供应或有减少，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，上周下游各版块开工环比提升，镀锌此前因会议限产结束，企业恢复正产生产带动开工上行，其余板块开工稳定，不过各板块订单情况不及预期，锌下游消费表现整体不佳，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况。现货方面，昨日现货市场各地区成交延续分化。操作建议，沪锌zn2312合约短期偏多交易为主，注意风险控制和交易节奏。 ※ 每日关注 15:30 瑞士2月CPI月率 16:00 瑞士第四季度消费者信心指数 16:50 法国2月制造业PMI终值 16:55 德国2月制造业PMI终值 16:55 德国2月季调后失业人数 16:55 德国2月季调后失业率 17:00 欧元区2月制造业PMI终值 17:10 日本首相岸田文雄召开发布会 19:30 美国2月挑战者企业裁员人数 20:00 英国央行公布利率决议及货币政策报告 20:30 美国至2月28日当周初请失业金人数 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 22:00 美国1月工厂订单月率 22:30 美国至2月27日当周EIA天然气库存 次日05:00 苹果公司公布2023财年第四季度财报 A股解禁市值为：10.84亿 新股申购：中邮科技 |
