来源：华融融达期货

农产品

棉花

郑棉期价延续弱势格局，籽棉价格重心下移

【现货概述】

3月1日，棉花现货指数CCI3128B报价至17379元/吨（+30），期现价差-1254（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7450元/吨（+50)，黏胶短纤报价13350元/吨（-50）CY Index C32S报价23572元/吨（-86），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24215元/吨（-184）；郑棉仓单2374（-73），有效预报218（+54）。美国EMOT M到港价98.6美分/磅（+0）；巴西M到港价95.1美分/磅（+0）。

【市场分析】

印度棉花协会(CAI)发布2023-24年度(2月-次年1月)棉花产量的首次估计，预计产量为2,950万包(1包=170公斤)，为15年来的最低水平。这一预估低于去年的3,180万包，也低于政府对当前年度的首次预估3,160万包。此外，ICE周三公布，棉花期货合约每日涨跌停限制恢复为3美分/磅。隔夜ICE期棉主力12合约，阴线报收79.38美分/磅，期价较上一交易日下跌1.85美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转弱。

近两日郑棉主力 01 合约延续下跌走势，跌破前期低点，昨日盘中期价最低触及 15475 元/吨，为近半年最低点。郑棉期价大幅下跌的背景下，一定程度上拖累籽棉价格下行。11 月1日当天，北疆机采籽棉主流价格维持在 6.9-7.4 元/公斤之间，较本周一下跌约 0.3 元/公斤:南疆机采籽棉价格区间下跌至 7.1-7.5元/公斤，手摘籽棉价格下跌至 8.1-8.4 元/公斤之间。北疆棉籽价格在 2.83 元)公斤，南疆棉籽价格在 2.88 元/公斤。从当前南北疆棉区的收购进度来看，博州地区收购进度在70%-80%，昌吉地区收购进度约 80%，南疆收购相对偏慢，阿克苏地区收购进度在 50%-60%左右，喀什地区收购进度在 40%左右，巴州地区收购进度约 40%。

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约阴线报收15530元/吨，期价较上一交易日下跌255元/吨， 持仓增加21403手，至67.7万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。

【操作策略】

综合来看，上游棉企后期的实盘压力以及下游需求的积弱格局，或将令棉价延续震荡偏弱的走势。（仅供参考）

棉纱

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下游市场交投氛围延续弱势，棉纱市场报价继续下调

【现货概述】

3月1日，棉花现货指数CCI 3128B报价至17166元/吨；CY Index C32S报价23580元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价23491元/吨；部分地区棉纱价格：

湖北产C32S针织高品质带票到货价24700元/吨

山东产高配C40S带票到货24500-24800元/吨

河南产紧密纺JC60S带票到货33000元/吨

【市场分析】    

坯布市场出货偏慢，订单来看高品质高支坯布走货尚可，常规品种销售一般，价格重心下移，部分企业认为下游年底囤货积极性较差，因此对后市希望不大。棉纱市场报价较乱，市场低价抛货现象增加，棉纱价格重心下移，负反馈逐步向上游传导。短期棉纱市场供应宽松局势难改，需求端恢复仍需时间，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间20000-22500元/吨。

【策略建议】

（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15500以下的棉花浅虚值看跌期权；

（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)

花生

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消费颓势加剧悲观 关注月差基差机会

【市场动态】                        

新米情况：花生现货购销氛围较为清淡，主流行情稳中偏弱，多数地区有行无市，中间环节库存不多，买卖两难现象较为普遍。农户对当前价格认可度不高，惜售情绪较为普遍，商贩出车意愿不高，加工厂收购意愿一般，停工歇业现象较为普遍。

油厂情况：目前多数已开收油厂到货量较为稳定，标准控制严格，以质论价，部分油厂限量收购；石家庄益海嘉里价格下调50。（花生精英网）

【主要逻辑】

集中上市压力持续释放，头部油厂迟迟未开，贸易商过筛油料急于出手，部分油厂难以消化，油厂施压跌价流畅。新季区间不断向下突破，下游消极摆烂，暂无明显止跌信号。但随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模不断扩大，供应端收紧或有一定支撑作用。

【策略建议】

今日11合约已进入交割月，主力合约PK2301报收于9016元/吨，涨幅0.47%，持仓减2996手至13万手。

1）现货颓势，盘面结构具有持续回正潜力，关注月差反套机会。

2）统货基差贴水盘面，油料基差持续走弱，关注基差套利机会。

生猪

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猪价跌至低位 养户惜售和二育进场再起

【期货方面】

 主力合约(LH2301)今日震荡调整，日内最高价16380元/吨，最低价16155元/吨，收盘于16180元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价1880元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，3月1日全国生猪出栏均价15元/公斤，较昨日+0.62元/公斤。猪价跌至低位，部分养户惜售情绪再起，二育再次进场，为猪价提供支撑。

【盘面逻辑】

 LH2311合约将进入交割月，期现回归逻辑开始主导价格的运行。同时，经历过这波养殖端抛售和去产能，市场对后市预期有所好转，如果现货价格继续持续上涨则远月合约向上仍有一定空间，否则反之。

【后市展望】

 对于后市，我们认为虽然短期猪价下行压力仍存，但12月现货端供需压力有望改善，猪价存在一波上涨路径，原因如下：一是养殖端未有明显累库，体重增量远不如前两年，部分地区甚至已经在加速出栏，旺季集中出栏压力小；二是从能繁母猪端等数据进行推测，2月左右就是出栏量最大的时候，后面出栏量环比稳定或略减；三是腌腊灌肠、春节前消费是传统的需求旺季，且需求增量较为明显。

【策略建议】

 我们依然认为12月生猪基本面供需压力有望改善，但由于短期现货难以持续大幅上涨，需求端对猪价上涨的驱动还需进一步观察，且盘面还是高升水格局，建议可先观望等待（仅供参考，不作为入市依据）。

红枣

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产区收购指导价发布 郑枣盘面震荡偏弱

观点：周三，商品市场涨跌互现，红枣震荡偏弱收阴线，下方13000附近有支撑。上游产区情况，采收氛围渐浓，预定枣园增多。目前阿克苏、若羌地区红枣陆续下树，阿拉尔枣园少量下树，从产区了解阿克苏收购价7.5元/公斤左右，喀什地区预定价普遍在8.5元/公斤以上。喀什地区种植大县麦盖提县发布了2023年销售方案，方案指出红枣销售坚持以市场为主导，采取“统一采摘、集中晾晒、优质优价”原则，灰枣销售指导价不低于8.5元/公斤，骏枣销售指导价不低于9元/公斤。下游方面，市场价格稳中偏强。终端市场据了解商超红枣销售价已有涨幅。社会库存量总体呈下降趋势。目前盘面暂维持震荡区间波动。下游客户可根据采购进度盘面建立虚拟库存，投资类客户逢低做多操作为主。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.25元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。喀什地区通货价格参考8元/公斤以上。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2401合约，盘面最高价13300元/吨，最低价12890元/吨，收盘13130元/吨，较上一交易日结算价下跌135元/吨，跌幅1.02%，持仓量76692（+5270）手,成交量108414手，盘面高开低走收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱扩张，指标在零轴附近。

【交易建议】

交易建议：投资类客户逢低做多为主，下游客户依据采购情况考虑盘面建立虚拟库存。（仅供参考）

玉米

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现货短时筑底企稳，期玉米向上小幅反弹

【价格信息】

北方锦州港平舱价2590元/吨 (-10)，入库价2550元/吨 (-10) 。       

周三国内玉米期货价格小幅反弹，主力2401合约上涨4个点，收盘价2542元/吨，最高2552元，最低2530元，结算2541元，总成交量34.62（-1.99）万手，持仓 77.69（-2.09）万手，基差 8（-13），01-05合约价差 -34（-2）。

2月31日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价478.25美分/蒲式耳，收盘价479.00美分/蒲式耳，上涨0.75美分/蒲式耳，最高价483.00美分/蒲式耳，最低价477.50美分/蒲式耳，结算价478.75美分/蒲式耳。

【市场信息】

深加工企业报价止跌企稳。东北深加工企业报价稳中有涨，随着产区气温下降迎来降雪，物流稍有滞缓，部分棒收粮收割期延长，市场供给压力暂缓，各深加工门前车辆减少，价格短时筑底企稳，黑龙江部分企业小幅上调报价吸引粮源；华北深加工企业报价持稳，个别企业小幅下调5-10元/吨，晨间到货车辆有所减少，但仍在高位，本周价格并无上涨预期，偏稳运行为主。北港价格小幅下跌10元/吨，集港量有所增加，产区优质玉米南北发运顺价，采购以执行订单为主，装船需求支撑贸易商心态；广东港口二等玉米报2690-2710元/吨，较昨日稳定，期货高位震荡，贸易商报价心态趋稳。

新粮收获方面：农业农村部农情调度显示，当前全国秋粮收获已过八成半。截至2月30日晚，黑龙江省农作物收获23313.4万亩，粮食作物已收获22761.8万亩，除个别玉米冬收地块外，全省秋收生产已全面结束；吉林秋粮收获已超过95%；内蒙古粮食已收获过亿亩，进度超过93%。

【操作建议】

根据昨日操作建议，期玉米空单继续持有，止损2563元/吨，未入场交易投资者关注2560阻力位突破情况。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

白糖

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产量符合预期，郑糖区间震荡

【行情回顾】

郑糖2401合约窄幅波动，收盘报6788元/吨；夜盘小幅反弹，收盘报6825元/吨，涨幅0.55%。原糖3月合约收盘报27.57美分/磅，涨幅1.7%；伦白糖12月合约收盘报746.2美元/吨，涨幅1.92%。

【现货概述】

产销区现货报价上调，南宁站台价7240吨，成交较好；销区加工糖报价7340-7880元/吨，成交一般。

【市场分析】

原糖保持高位区间上沿震荡，北半球印度和泰国当前榨季食糖预估产量低于市场预测，印度糖出口短缺，令贸易流缺口放大，基金持仓依然保持高位。但须注意巴西2月出口食糖288万吨，少于上年同期316万吨，巴西高压榨和高出口周转其国内甘蔗丰产压力，雨季可能干扰巴西物流，使得生产累库增加。短期原糖在基本面支撑，维持高位震荡为主。关注北半球生产开机节奏。国内现货交投一般，产区陈糖报价略有上调，市场流通糖源以加工糖和国储糖为主，郑糖受资金博弈围绕6800支撑位盘整。海口糖会各产区食糖预估偏低，主要是降雨过多，导致蔗糖分积累困难，预计产量区间970-980万吨。关注广西生产开机时间，甘蔗成熟度偏低，过早开机将消耗甘蔗产量。市场定价取决于新糖上市时间和贸易环节采购，关注继续今日海口糖会政策解读，建议逢低试多建仓。

【仅供参考】

黑色金属

铁矿石

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澳洲罢工叠加政策刺激，铁矿石价格走高

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日涨2-10.

【市场分析】

2月23日-2月29日，中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨;45港到港2664.2万吨环比增加384.5万吨。澳巴19港铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨，其中澳洲发运量1773.2万吨，环比增加29.8万吨，发往中国1417.2万吨，环比减少73.3万吨。巴西发运855.9万吨，环比增加36.1万吨。

今天铁矿石价格走高，主要由于国内金融经济会议释放刺激信号叠加澳洲罢工引发的供应担忧。

宏观层面看，国家发放万亿国债支援地方政府，一定程度缓解了地方的流动性不足问题，加上14号文已于近期正式传达到各城市人民政府，市场对于新一轮房改呼声很高。加上近期BHP工人罢工引发市场对未来供应的担忧使得盘面走高。基本面层面看，前期检修钢厂逐渐复产，体现在铁水产量由减转增，短期铁水下降幅度有限。且铁矿石库存依然处于相对低位，铁水产量仍处相对高位，成材价格上行期间，钢厂被动减产积极性减弱。

当前格局下，钢价不允许给到钢厂利润空间，铁矿石的弹性较成材端更强，并围绕着炼钢利润运行。但近期交易所对铁矿石合约进行部分限仓，一定程度影响市场投机情绪。后续需关注钢厂减产情况及成材端需求强度，短期建议震荡偏强对待，前期多单逢高减仓。

【操作建议】

短期震荡偏强，多单逢高减仓

【风险提示】

平控政策，国家政策刺激，澳洲工人罢工

不锈钢

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镍不锈钢增仓下行，现货成交降至冰点

【现货概述】

3月1日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15200-15300元/吨，张浦报15300-15900元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14900-15100元/吨，报价较上一日无变化，对2312合约平均基差685（+210）。高镍铁主流成交价1095（-5）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量70604吨（-1502吨）。 

【市场热点】

据商务部，2月27日，巴西外贸秘书处在《联邦政府公报》上发布公告，应阿普朗不锈钢南美公司（Aperam Inox América do Sul S.A）申请，对原产自中国的不锈钢冷轧板发起反规避复审调查。申请人认为，中国的生产商和出口商通过对产品进行微小变更，在出口中使用2xx系列、410系列的不锈钢产品替代了304型、430型的不锈钢产品，从而规避了现行有效的反倾销措施。

2月31日晚，由于四川进入平水期电力成本增加，该产区某高碳铬铁生产企业关停3台矿热炉，预计影响高碳铬铁月产量约 6000吨。

2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较1月下降1.1个百分点，重回收缩区间。

中国海关总署企业管理和稽查司副司长黄伶俐31日指出，支持原油、煤炭、天然气、铁矿石、铜精矿等能源性、资源性商品和粮食等大宗商品进口，在中西部和东北地区主要进口地建设保税仓库等储运基地，支持就地开展加工贸易，稳定战略商品供应链产业链。

据Mysteel不完全整理，截至2月31日，已有49个城市出台了超60次稳楼市政策，其中公积金“认房不认贷”政策落实加快，多地推出“以旧换新”购房政策，广州、上海针对部分区域、人群进行了限购的定向优化，体现了政策总体上继续宽松的可能。

【市场分析】

国家统计局公布2月PMI指数，连续5个月增长出现拐点，制造业景气水平有所回落。纯镍库存增长供应端压力增加，镍不锈钢持续下跌，纯镍14万岌岌可危。多家不锈钢厂公布检修、减产计划，3月供需关系或存修复空间，但不锈钢期货已跌破14400，减产未能阻止行情颓势，后续关注减产证伪以及盘面资金流向。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内跌2.09%，最高14580，最低14310，波幅270。单日成交量155140手（+9452手），持仓量92592手（+5488手）。指标上，MACD红柱缩量快慢线粘合，KDJ指标急速向下拐头，技术信号偏弱。截至收盘，2312合约上资金净流入3946万，沉淀资金量9.28亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

2312合约投机区间交易为主，跌破14400关注整数位支撑；产业客户建议暂时观望（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

印尼镍矿事件发酵

铁合金

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3月钢招逐步展开，硅锰减产预期何时落地？

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，兰炭小料1180-1300元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮920-950元/吨，电价0.4-0.48元/千瓦时。

硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6700-6800元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7400-7500元/吨现金自然块含税出厂，3月钢招逐步展开，福建三钢3月硅铁采购3200吨，南京钢铁采购1100吨，徐钢硅铁招标300吨，宝钢硅铁综合招标价格7300元/吨承兑含税到厂，数量5466吨。钢联资讯显示，宁夏XH检修2台硅铁矿热炉，影响日产150吨。目前虽然钢招开始，但市场成交和采购信心仍偏弱，缺乏稳定性。

仓单变化：硅铁仓单6251张较上日减少36张，预报10597张较上日增加319张，合计84240吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.15%收在182.93，资金净流入31.31亿。黑色系中，铁矿石涨2.51%，螺纹涨0.54%，热卷涨0.49%，焦炭跌0.04%，焦煤涨0.19%。硅铁主力合约收在7046，涨幅0.57%，资金流出2.11亿，减仓24772手，结算价7026。技术上，日K线收阳线十字星，KDJ线弱调整，1小时K线震荡运行，关注黑色共振。

【策略建议】

产业关注12合约7050下分批买点价+背靠背操作，投机关注12合约6900支撑和7130压力，建议移仓01。

【风险提示】

四季度粗钢平控不及预期、兰炭降价不及预期、能控减产、信息不对称

硅锰

【基本面分析】

锰矿：AMG Group 2023年12月对华锰矿报价信息：Mn28-30%Fe>22%8-80mm南非高铁报3.45美元/吨度。由于缺水和炮击，Marhanets GOK暂停了锰矿开采。天津港澳块37-37.5元/吨度，南非半碳酸报31-31.5元/吨度，加蓬块报36-36.5元/吨度。

硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6500-6550元/吨现金含税出厂，价格跌势放缓。3月钢招逐步展开，南京钢铁3月硅锰采购10000吨，福建三钢硅锰采购16000吨，关注后续的招采定价。铁合金在线数据显示，上周全国样本企业硅锰产量210140吨，环比前一周增加3220吨，据其调研宁夏冬春季错峰生产情况，宁夏平罗硅锰日减产目前在1000-1200吨，预计月底减产量1500-2000吨，但还是要关注具体的落地情况，毕竟从出消息到政策，时间价值在降低。

仓单变化：硅锰仓单7071张较上日持平，仓单预报2469张较上日持平，仓单和预报47700吨，仓单和预报累库较慢。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.15%收在182.93，资金净流入31.31亿。黑色系中，铁矿石涨2.51%，螺纹涨0.54%，热卷涨0.49%，焦炭跌0.04%，焦煤涨0.19%。硅锰2312合约涨0.81%收在6748，资金净流出1.31亿，日减仓16315手，结算价6744。技术上，主力日K线收十字星阳线，KDJ线交弱死叉，1小时K线震荡运行，关注消息和黑色影响。

【策略建议】

产业关注12合约6650下买点价机会，投机短期关注12合约6650支撑和6800压力，建议移仓01合约。

【风险提示】

四季度粗钢平控不及预期、焦炭下跌幅度超预期、石嘴山能控不及预期、信息不对称

（以上策略，仅供参考）

有色金属

工业硅

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电价上调南方成本支撑明显，下游需求未有明显增加

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳，553不通氧黄浦港口报价围绕14200-14400元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15100元-15200元/吨；421价格黄浦港报价15900-16000元/吨。截止2月末，全国工业硅矿热炉开炉约476台，环比增产35台，同比增产60台，开工率70.21%，环比上升4.39%；投产产能457510吨，产能释放率68.85%，环比上升4.50%；月产量约408900吨，环比增产44410吨，上升12.18%，同比增产74720吨，上升22.36%；本年累计产量3127490吨，同比增产247470吨，上升8.59%。（另外97硅和回收硅月产量约4万吨）。

有机硅价格持稳，DMC价格在14400-14600元/吨附近运行，较昨日无变化，1月有机硅单体厂开工产能407万吨，开工率75.09%，环比上升7.75%；有机硅市场当前开工率仍处于中低位，已处于四季度，预期投产新项目寥寥无几，仅个别工厂技改略有产能增长，消费支撑力度偏弱，采购工业硅仍满足刚需为主。

下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格92.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价83.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价81.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价78.5元/千克，较昨日无变化。2月国内生产多晶硅厂家共计17家，在产15家，月度多晶硅产量约14.23万吨，较上月新增1.87万吨，环比上升15.13%，1-2月硅料产量共计约115万吨。本月增量，主要来自前期已投项目的爬坡产能释放。

铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有回调，目前报价19600元/吨；ZLD102铝合金价格跌幅明显，目前报价19850元/吨，目前铝厂处于消耗原材料库存中小厂开工热情低，采购金属硅消极；

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库50000-52000余吨，黄埔港仓库41000-42000余吨，天津港仓库在45000-46000吨左右，现货库存持稳。

【技术分析】

工业硅主力移仓SI2301合约，今日震荡下行，今日跌幅1.47%，尾盘收在14075，资金净流入1.0亿，日增仓8923手，结算价14115，目前工业硅553基差在125-225左右，工业硅421基差在1825-1925左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有33,642张仓单，较昨日减少2484张，共计168,210吨。

【策略建议】

对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。

【风险提示】

4季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心3月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。

能源化工

尿素

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价格暂稳运行，区域表现差异

【行情回顾】

UR2401合约收于2337元/吨（+4,+0.17%），品种总持仓量为514795手（+5084），仓单数量0张，无变化。山东01基差183元/吨（-2），01-05合约月差213元/吨（+1）。

【现货概述】

今日国内尿素价格暂稳运行，下游适当跟进，企业前期收单见好，待发支撑，加之国际消息利好加持，企业出厂报价多延续高位整理。在集港及近日工厂持续出货的情况下，企业库存依旧低位，现货供应状态偏紧，进入3月份，气制尿素产量受限气的影响开始逐步显现。需求方面，近日采购多刚需，农业需求仍以储备为主，各区域表现差异，河南、东北价格持续上行，导致市场整体成交活跃度有所降温，东北地区按需拿货，成交表现良好。

山东主流价2520元/吨

河南主流价2540元/吨

山西主流价2400元/吨

内蒙通辽主流价2580元/吨（+50）

东北主流价2550元/吨（+50）

江苏主流价2540元/吨（-10）

【策略建议】

暂时观望。接下来山东、山西部分尿素装置有停车计划，新疆、陕西部分装置月底恢复，国内尿素日产仍会保持在18万吨附近，高日产是压制行情的首要利空因素，此外国内工农业需求也偏弱，不过复合肥冬储生产即将开始，储备及出口需求支撑行情，厂家库存压力不大。

甲醇

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成交情况一般，市场震荡下行

【行情回顾】

MA2401合约收于2412元/吨（-23，-0.94%），品种总持仓量为1688445手（+27288），仓单数量12409张，无变化。江苏01基差3元/吨，无变化，01-05合约月差-2元/吨（-9）。

【现货概述】

今日甲醇市场窄幅整理，期货盘面震荡下行，内地市场供应面多部装置停车检修，需求面稍有波动，业者采购积极性欠佳，市场成交情况一般。具体来看，主产区市场价格窄幅整理，场内装置检修与重启均有，企业报价涨跌互现，部分企业有出货需求，报价下调，买盘逢低补货，部分成交尚可，后期关注场内装置运行情况。消费地市场价格大稳小动，市场交投气氛一般，业者多观望。港口现货商谈清淡，成交略显僵持。

江苏市场价2415元/吨（-15）

鲁南市场价2365元/吨（-35）

内蒙市场价2085元/吨（-5）

河南市场价2290元/吨（-10）

【策略建议】

暂时观望。近期近期内地市场装置检修、重启均有，短期内市场供应端仍较为充足，后期需关注天然气限气政策对场内气头装置的影响。目前下游烯烃整体开工维持相对高位，局部地区下游表现向好，但传统下游市场需求始终维持刚需，短期内需求的弱势依旧是拖累市场价格上涨幅度的主要因素。总的来看，甲醇基本面波动有限，维持区域性走势，业者心态不一。

PVC

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下游接货意愿不强，PVC期货维持区间震荡

【现货市场】

PVC期货震荡整理，现货价格略涨，基差变动不大，成交整体欠佳。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5910-5970元/吨，华南主流现汇自提5930-5980元/吨，河北现汇送到5780-5840元/吨，山东现汇送到5840-5930元/吨。

【技术分析】 

V2401合约开盘价6090，最高价6111，最低价6055，收盘价6100涨36涨幅0.59%。成交量81.9万手，减少13.4万手。持仓量83.6万手，减少21989手。

技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线同时向上运行，多头占据主导。短期宏观氛围较前期改善，但PVC受高库存影响期货上行阻力仍存，建议参与者仍需关注6150附近压力及6000附近支撑表现。

【逻辑观点】

供应端前期检修企业逐步恢复，行业整体开工负荷预计提升。需求端改善尚不明显，房地产投资及新开工领域表现不佳，制品企业订单一般，整体开工负荷处于同期偏低水平，行业库存仍处于偏高状态，基本面供需格局存转弱预期。短期内宏观面偏宽松，工业品板块普遍止跌调整对PVC支撑情绪仍在，但库存压力较大以及后续季节性供需格局趋弱致使期现货反弹空间受限，短线建议参与者关注6150附近压力及6000附近支撑。

PP/PE

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月初聚烯烃震荡运行，现货市场观望居多

【期货市场】

周三L2401开8150最高8187最低8134结算8157涨34，持仓减少8517手；PP2401开7609最高7648最低7577结算7609涨35，持仓减少3214手，日线图来看，L2401日盘震荡运行，夜盘价格回落。均线系统来看5日均线向上上穿20日均线形成支撑，上方60日均线承压，MACD（8，13，9）红柱缩短，两线发散向上处于0轴下方，上行动力减弱。短期支撑位8000，压力位8200。PP2401日盘震荡运行收十字星，夜盘价格回落。均线系统来看5日均线向上上穿20日均线形成支撑，上方30日均线承压，MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴下方发散，关注0轴突破情况。短期支撑位7500，压力位7700。

【现货市场】

1.周三华北地区LLDPE主流成交价格在8080-8150元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7680元/吨。基差PP01华东-64，L01华北-60。

2.周三两油库存68万吨，较昨日累库3万吨。部分上游上调部分线性出厂价，贸易商在此支撑下，部分试探高报，但由于下游需求仍处疲软态势，补仓积极性不高，导致市场出货缓慢，商家部分小幅让利促成交。

【市场信息】

美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。但不同于此前决议的是，本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，而且，对近几个月的经济增长显得满意

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。经济增长远超预期。

国际油价小幅下跌，美油12月合约跌0.15%，报80.90美元/桶。布油明年1月合约跌0.14%，报84.90美元/桶。

2月财新中国制造业PMI录得49.5，较1月下降1.1个百分点，重回收缩区间

EIA报告：上周美国原油库存增加77.3万桶，预期增加126.1万桶；原油出口增加6.4万桶/日至489.7万桶/日；产量维持在1320万桶/日不变；战略石油储备（SPR）库存维持在3.513亿桶不变。

【综合分析】

L01运行于8000-8200区间运行，PP01运行于7500-7700区间，短期关注下方支撑表现。

玻璃

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现货交投氛围一般，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价2060元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1940元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价1990元/吨；华南地区主流价2200元/吨；东北地区主流2000元/吨；西南地区主流价2160元/吨；西北地区主流价2020元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法玻璃行业开工率为82.41%，较上一日+0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为83.06%，较上一日降低0.49%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加35.4万重箱或0.88%，同比下降42.5%，折库存天数较上期增加0.1天16.9天。刚需支撑下市场供需矛盾不大，玻璃企业库存微幅增加，行业保持去库状态。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2401合约开盘价1646元/吨，最高价1654元/吨，最低1614元/吨，收盘价1625元/吨，结算价1632元/吨，总持仓87.1手，涨跌-0.85%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，现货交投氛围一般，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

PTA/PX

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弱驱动低利润，窄幅波动

【PX、PTA现货概述】

PTA现货价格收涨9至5929元/吨，现货均基差收涨2至2401+38；PX收1021.83美元/吨，PTA加工区间参考391.80元/吨；

【乙二醇现货概述】

现货价格商谈在4045附近，现货基差维持稳定，01-73至01-70区间运行。

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格涨10至7420。成本端继续窄幅上涨，下游刚需稳健，日内涤纶短纤市场价格稳中小涨。

【市场分析】

PX：在调油效益回落后，国内外多套PX装置有提负计划，预期供应将增加。需求方面，PTA装置检修、取消检修和新投产等多变化，整体而言3月PX供需较之前变得宽松，但目前PX-原油价差回到350美金/吨左右，算是偏低的水平。从大的周期而言，PX还是偏向偏紧的，利空释放如果带来很低的估值，还是倾向多单和正套的思路。

PTA：供需上看，3月预计维持在平衡附近波动。但如果有装置计划外变动，可能改变供需结构，对市场心态影响比较大。PTA现货流通性而言，供应商缩合合约供应，不过考虑短期现货码头库存宽裕，尚有缓冲空间，PTA现货基差上涨幅度或有压制。策略上，单边中长期驱动偏弱+低利润+成本端可上可下，交易价值不大；跨期价差上，驱动季节性支持反套；但结构上不利反套；现货的极低利润，可能出现超预期检修的利好。跨品种中，下游利润普遍偏低，又驱动偏弱，暂时看不到好的机会。

乙二醇：负荷低位运行，下周随着富德能源、三江石化以及镇海炼化顺利出料，国内开工率将明显回升。进口环节来看，近半个月内乙二醇到货依旧集中，预计3月中旬起到货将有所减少。供需结构来看，乙二醇基本面略有改善，但是无法形成有效去库，其中隐性库存适量去化为主。但乙二醇估值也是很低，弱驱动+低估值，盘面或跟随化工波动。

【策略建议】

PX关注正套

纯碱

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震荡整理

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力01合约开盘价1728/吨，收盘价1730元/吨，最高1744/吨，最低1711元/吨，上涨0.06%。持仓95.2万张，较前一交易日-1.5万张，成交56.3万张，较前一交易日-3.5万张。夜盘开盘1734，收于1727。FG-SA01价差-83，SA1-5价差77。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价2300左右。本周纯碱厂家库存预计累库7万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目量产临近，未来纯碱供需格局将发生彻底反转，近期盘面底部震荡中。行至年中，对政策的盼望愈加强烈，宽幅震荡格局。

【策略建议】逢高空远月。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

3月1日，豆粕期权当日全部合约总成交量为50万手，持仓量76万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为16%。当前豆粕20日历史波动率为21%。

【策略建议】3月豆菜粕供应并不紧张，在菜粕的性价比明显高于豆粕的情况下，加之目前生猪及猪肉等养殖处于亏损状态，下游饲料企业也在积极寻找性价比较高的饲料蛋白，支撑菜粕需求强于豆粕。豆粕市场方面短期来看，预计豆粕现货价格仍延续偏弱行情，市场等待后期需求好转，待下游饲料企业消耗库存，油厂或将开启去库行情。当前整体豆粕波动率偏高。可尝试看涨期权构建比例价差。

【白糖期权行情介绍和分析】

3月1日，白糖期权当日全部合约总成交量为22万手，持仓量45万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。

【策略建议】国内低库存、配额外糖亏损较大，支撑糖价，但巴西阶段性丰产，加之甜菜糖开始压榨，或将缓解供应紧张，震荡运行，建议日内保持短线交易思路为主。

【50ETF期权行情介绍和分析】

3月1日,50ETF期权当日全部合约总成交量为200万张，持仓量250万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.8，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为15%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为11%。

【策略建议】本轮反弹节奏可以参考去年 10 月份的反弹节奏，两轮反弹从性质来看都是对于经济预期的改善及市场超跌情绪的修复。随着茅台的提价，蓝筹股或将到底，上证 50 和沪深 300 有望迎来估值修复，策略以买入远月虚值看涨期权为主。

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