财联社5月29日讯(记者闫军)5月29日，信用债ETF开展通用质押式回购业务落地。

　　财联社记者获悉，包括易方达、南方、广发、博时、华夏、海富通、天弘、大成等8只基准做市信用债ETF，以及平安公司债ETF共计9只产品收到中国结算下发的同意函，允许其作为通用质押式回购担保品，被正式纳入回购质押库。

　　这是市场上首批可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF，也意味着该产品将很快可以正式开展通用质押式回购业务。另据通知，该业务或将于6月6日正式生效。

　　今年3月，中国结算发布通知，允许符合一定条件的信用债ETF试点开展通用质押式回购业务。根据通知要求，若要申请作为回购担保品，信用债ETF需满足规模需超20亿元等5项条件。中国结算表示，这是自2013年开展政府债ETF回购创新后，积极推进基金产品回购试点的新举措。

　　“信用债ETF后续开展质押式回购业务，将有利于投资者提高资金使用效率、拓宽融资渠道、丰富投资策略，在合适的资金利率水平下提高投资收益。”易方达固定收益特定策略投资部李一硕表示，入质押后也将进一步提升基准做市公司债ETF的投资价值，吸引更多投资者积极参与，为信用债ETF市场带来实质性利好。

　　华夏基金指出，随着通用质押式回购试点与做市商制度升级等政策深化，信用债ETF的流动性已从“持有到期”的传统模式，逐步升级为兼具交易便捷性与资产盘活能力的综合工具。

　　多只信用债ETF纳入回购质押库

　　信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务5月29日下发批复函，包括易方达、南方、广发、博时、华夏、海富通、天弘、大成等8只基准做市信用债ETF，以及平安公司债ETF在内多只信用债ETF符合条件，被正式纳入回购质押库。

　　今年3月，中国结算发布通知，允许符合一定条件的信用债ETF试点开展通用质押式回购业务。通知发布后，首批8只跟踪做市信用债ETF、平安公司债ETF迅速向中国结算提出申请成为通用质押式回购担保品。

　　具体来看，首批8只基准做市信用债ETF分别在深交所和上交所上市，其中，广发、大成、博时、天弘等4家公司获批跟踪“深证基准做市信用债指数”的债券ETF；南方、华夏、易方达、海富通等4家基金公司获批跟踪“上证基准做市公司债指数”的债券ETF。今年1月，8只ETF集体发行，每家募集上限为30亿，最终合计募集金额为240亿。

　　与此同时，当时市场唯一一只百亿规模公司债ETF，平安基金公司债ETF也进行了资格申报。

　　在随后等待获批的2个多月里，各家基金公司开始了积极持营，努力做大规模。财联社统计显示，自3月21日中国结算发布试点通知以来，截至5月28日，8只基准做市信用债ETF合计资金净流入达到381.61亿元，最新规模达到611.84亿元。

　　其中，南方公司债ETF区间资金净流入最多，达到72.23亿元，易方达公司债ETF则净流入68.26亿元，其余多只产品净流入在30亿元到40亿元之间。

　　从最新规模来看，截至5月28日，易方达公司债ETF、南方公司债ETF规模分别达到105.42亿元、102.79亿元，规模过百亿。此外，平安公司债ETF最新规模则为154.22亿元，年内资金净流入超过40亿元。

　　李一硕表示，基准做市公司债ETF的投资者类型多元，其中养老金、银行理财、保险资管、信托产品等资管机构是参与的主要力量。各类投资者对债券ETF的认识仍在不断加强的过程中，未来仍有较大发展空间。信用债ETF自上市以来交投活跃，以公司债ETF易方达为例，自1月24日上市以来日均成交额达到27.5亿元。

　　信用债ETF广发基金经理洪志介绍，作为场内ETF的创新品种，信用债ETF多重优势对机构资金有多重吸引力。

　　首先，基准做市公司债是交易所按一定标准筛选出来的信用债，这些债券规模较大、信用质量较高，在主做市商的持续做市下表现出相对更强的流动性。其次，跟踪基准做市公司债指数的ETF，投资标的清晰透明，信用风险相对更低、跟踪效率相对更高，是非常便捷的工具性产品。此外，信用债ETF支持场内“T+0”回转交易，有利于投资者进行股债等大类资产的灵活切换。

　　信用债ETF纳入通用质押式回购带来三重利好

　　在基金公司看来，信用债ETF纳入通用质押式回购后，投资者可利用其质押融资，借助资金杠杆来提升资金使用效率，满足多元投资策略，对于基金产品本身与投资者将至少带来三重利好。

　　利好一：增厚收益。

　　信用债ETF博时基金经理张磊认为，对于投资者而言，投资者可通过信用债ETF质押功能，场内融资放大收益，力争增厚回报。相比于传统的交易所流动性管理工具(货币ETF)有显著优势。

　　海富通基金也表示认同，其指出，信用债ETF基金纳入回购质押库后，将进一步便利投资者进行流动性管理，满足多样化的投资交易需求。

　　平安基金提醒投资者需要注意的是，通过多次质押可以博取更高的收益，同时也面临更高的波动风险。

　　利好二：可借助交易所质押的便利性。

　　张磊表示，信用债ETF质押在交易所进行，操作简单便捷、风险较低、交易成本低，尤其适合场内投资需求客户。

　　利好三：增强产品流动，推动规模增长和活跃度提升。

　　入库质押有助其提升市场流动性、产品规模与交易活跃度，是机构的共识。张磊指出，入质押后，随着规模持续增长，信用债ETF的流动性有望进一步提升，未来可以更好满足客户交易需求，利好产品长远发展。

　　平安基金表示，对于投资者而言，纳入质押库可以提升公司债ETF本身的流动性，客户可以找到除了申购赎回、买卖交易之外的其他变现途径，获取产品作为通用式质押品所提供的流动性优势。

　　信用债投资配置：利率中枢当前震荡，但是配置价值较高

　　中高等级信用债资产近年来表现良好，接下来投资价值几何？博时基金认为，在较宽松货币政策之下预计仍将具备良好投资价值。

　　“在宏观基本面仍面临不确定性、货币政策适度宽松的背景下，利率中枢可能在目前水平维持震荡走势。从曲线形态上看，中等期限的信用债配置价值相对较高。”李一硕进一步指出，作为重要的工具型产品，对于不同配置需求的投资者而言，仍有吸引力。

　　首先，对于有信用债配置需求的投资者来讲，信用债ETF提供了更便捷的信用债投资方式，纳入回购质押担保品以后，还可以通过质押回购交易获取杠杆收益；

　　其次，对于交易型机构而言，信用债ETF T+0交易、低成本、透明度高等优势，便于投资者捕捉交易机会，同时可以结合国债期货等工具构造更丰富的交易策略；

　　第三，对于资金量规模较小的机构投资者或者个人投资者而言，投资信用债ETF可以低门槛地参与一揽子信用债的投资。各类投资者对于债券ETF的认识仍在不断加强的过程中，未来仍有较大发展空间。