2025年，全球秩序变化给资本市场带来了更多的不确定性，但围绕AI的投资却是市场共识与关注焦点。在AI驱动下，中国资产有哪些投资机会？港股的投资价值如何？普通投资者要如何才能捕捉这轮AI投资红利？

　　近日，第十二届富国论坛在苏州召开。本届论坛以“重估·重构·重燃——AI驱动下的中国资产价值跃迁”为主题，汇聚国内行业专家、学者，券商首席经济学家、首席分析师，以及富国基金的资深基金经理等嘉宾，把脉AI产业趋势，共议资产配置，展望行业投资机会。

　　首席观点：黄金、军工和AI应用是“压舱石”

　　面对地缘博弈升温与AI技术革命的双重冲击，五大券商首席经济学家与策略分析师聚焦“宏观锚点与资产配置”，从中美博弈、大类资产到产业趋势，为投资者厘清变局中的核心逻辑。嘉宾们共同认为，尽管外部扰动加剧，但中国资产在全球再平衡中的配置价值凸显。

　　在投资方向上，首席们表示，国家对市场的呵护、制造业自身的韧性及技术突破，共同构成了资本市场的核心支撑，黄金、军工和AI应用将成为投资者穿越波动的“压舱石”。

　　广发证券首席策略分析师刘晨明将资产划分为三类：强周期类(地产链)、稳定类(黄金、高股息)及科技新兴类(AI、创新药)。他认为，黄金是美元信用弱化的“终极对冲工具”，而创新药“出海”与AI硬件渗透率的提升，是科技主线的核心。

　　兴业证券首席策略分析师张启尧认为，在“东稳西荡”格局下，中国资产是更具优势的一类资产选择。其中，军工与黄金是战略配置首选。未来，科技赛道需聚焦AI应用，投资机会正从AI应用的上游如算力等，向中下游领域扩散。

　　此外，上述嘉宾一致将科技与红利列为今年的年度投资主线。刘晨明建议关注低波红利与创新药出海；张启尧看好AI下游应用及服务消费的“双阶升级”；申万宏源研究所所长王胜则表示，经历了过去几年赚钱效应的调整，权益资产在未来有望迎来实实在在的牛市。在行业层面，王胜建议关注港股互联网龙头股与无人驾驶题材。浙商证券首席经济学家李超认为，如果中美较量升级，可关注红利资产；如果中美展开合作，则可关注科技股。红利资产可提供防御底线，AI、智能驾驶等新质生产力则代表长期的进攻方向。

　　基金经理：看好AI应用、消费和科技，港股性价比更高

　　富国基金权益研究部总经理陈杰认为，A股市场正经历从“存量经济”向“新模式”的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续4年的下行周期已经结束，“新模式”下的盈利回升周期已经启动。此外，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型“突围”，如AI研发与高端制造双突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从悲观转向乐观。在A股行业配置上，陈杰建议寻找具有向上弹性的品种，加大成长性方向的配置，重点关注AI赋能制造业、库存周期反转等相关行业的配置价值。

　　富国消费精选30基金经理周文波认为，消费板块或迎来价值重估机会，建议把握“新老交替”，即消费板块的低估值机遇与新兴赛道的高成长潜力机会。周文波认为，可以关注两类机会：一是布局估值处于历史底部、分红稳定的传统消费龙头，如白酒、家电等，其高ROE的特性有望提供安全边际。二是顺应消费趋势变革的“新消费”领域，关注国货品牌崛起、情绪消费、性价比消费及服务消费升级等新兴消费赛道的高成长机遇。

　　对于港股的投资机会，富国基金海外权益投资部总经理张峰表示，应掘金港股中的高确定性成长机遇。张峰建议从三大维度精选港股标的：一是业绩成长性。聚焦消费、科技等盈利确定性高的行业。如芯片、智能驾驶等。二是现金流与派息。可筛选经营稳定、股息率高于4%的红利资产。如电信、能源等。三是从估值与治理角度去规避“高杠杆、低透明度”的公司，优先配置治理规范、PB(市净率)分位数低于30%的标的。

　　富国中小盘精选基金经理曹晋认为，外需型企业需加速国际化布局，分散产能并提升产品竞争力，龙头公司的竞争格局有望优化；内需企业则应聚焦刚性需求与创新升级。目前，我国AI硬件资本开支仍处在深水区。从长期来看，我国在AI应用上的空间更为广阔。曹晋表示，未来将坚守产业趋势，挖掘相关产业中的隐形冠军。

　　富国精准医疗基金经理赵伟认为，CXO和创新药企凭借人才与技术壁垒，可抵御脱钩风险，全球化授权合作成突围关键。创新药企通过全球化授权打开市场空间，政策引导与商业化能力缺一不可，未来将深耕细分领域，避免短期交易噪音。

　　富国新材料新能源基金经理徐智翔提出，中国供应链优势不可替代，企业需从“制造出海”转向“品牌出海”，提升附加值。徐智翔表示，科技投资最关键的是“科技飞轮”效应，高投入的研发能带来技术突破，从而生产出更加优秀的产品，进一步推动生产规模的扩大。徐智翔将AI发展分为感知AI、生成式AI、智能助理AI和物理AI等四个阶段。今年DeepSeek的横空出世代表着AI应用进入落地元年，往后看，智能助理AI方向关注AI眼镜等可穿戴设备，物理AI方向则关注智能驾驶和人形机器人。

　　ETF等量化工具或将成为资产配置的主流选择

　　在分论坛上，富国基金ETF投资总监王乐乐介绍了全球及中国的ETF发展趋势。2024年，中国被动权益基金规模达到4.6万亿元，首次超越主动权益基金，标志着新的ETF创新时代的来临。王乐乐表示，中国ETF创新的核心在于成分股优化，通过量化策略精选标的并编制优质指数，或将成为未来的重要方向。当前，ETF智能化升级正在重塑投资生态，诸如富国基金旗下的ETF投资决策系统这类依托“大势研判+风格轮动+多模型交叉印证”的平台，将有利于破解单一模型的局限性，助力投资者高效捕捉市场机会。未来，ETF工具将逐步成为主流配置选择，为投资者提供更高维度的策略支持。

　　富国港股通互联网ETF基金经理田希蒙表示，以富国基金的港股ETF产品线为例，其聚焦了互联网、创新药、智能汽车、港股消费、红利等五大核心赛道，凸显港股“稀缺资产”的特性。港股市场当前呈现显著的结构性机遇，五大核心赛道的成长动能强劲。AI商业化加速驱动互联网龙头估值重塑，创新药“出海”开辟了医疗板块的新增量，而“智能汽车+机器人”的跨界融合，正推动汽车产业格局迭代。田希蒙特别指出，恒指ETF兼具红利与科技属性，高股息提供防御性收益，科技权重赋予进攻弹性，是长期资产配置的理想选择。随着南向资金的持续流入及稀缺产业布局的深化，港股相关的ETF产品有望成为捕捉市场红利的战略性工具。

　　此外，富国800现金流ETF基金经理金泽宇则建议关注Smart Beta策略。金泽宇认为，该策略正在打破主动投资与被动投资的边界，通过透明规则将低估值、高盈利质量等超额收益逻辑转化为指数化产品，兼具低成本与风格稳定优势。