研报正文

核心观点

一、市场概述

10 月 16 日，PTA 价格偏暖震荡，TA2401 报收 5832 元/吨，较上一交易日相比涨 0.86%。现货方面，贸易商及供应商均有出货，聚酯刚需买气良好，日内现货基差基本持稳，10 月主港现货基差在 TA2401+45 附近。

二、基本面情况

成本方面，中东紧张局势出现重大升级，全球油气市场近期受中东冲突和国际政策制裁的双重压力，市场避险情绪重新席卷，油价大涨近 6%; PX 方面，近期多套 PTA 装置检修，对 PX 需求减少，市场货源相对宽裕，但受成本端提振，PX 表现偏强，截止 10 月 16 日，PX 报收 1037 美元/吨，环比上涨 4 美元/吨。

供应方面，珠海英力士 110 万吨/年的 PTA 装置按计划检修，近期多套装置停车，PTA 行业开工率下滑至 74.4%，较前期高位下降了 7.9 个百分点，PTA 周度产量也相应下滑 9.95 万吨至 125.64 万吨，行业供应缩量超过预期，市场局部货源有趋紧现象。

需求方面，节后聚酯装置负荷提升至 89.1%，对 PTA 的需求有所增加，且聚酯工厂前期储备库存剩余量有限，故存在刚需补货操作;上周原料大幅跌价，下游各工厂采购情绪较高，涤丝产销提升至 9 成，工厂库存水平也与节后高位相比回落了 1-2 天，但仍高于节前水平;终端工厂负荷继续提升，江浙地区加弹负荷提升 2 个百分点至 84%，织机负荷提升 1 个百分点至 79%。

利润方面，PTA 现货加工费压缩至 257 元/吨，环比节前下降 25 元/ 吨。

三、后市展望

地缘局势紧张，国际油价再度上涨，成本端对 PTA 的提振作用明显，叠加近期 PTA 供需格局好转，供应收缩较预期增多，局部货源偏紧，下游需求回升，预计短期 PTA 将偏暖运行。