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　　随着美国总统特朗普上台后带来的一系列政策不确定性激增，越来越多经济学家开始担忧美国经济衰退风险的上升。不过，在摩根士丹利看来，经济衰退对美股而言或许并非一件坏事。

　　这显然是一个有些“离经叛道”的观点。毕竟，在经济常识之中，经济衰退通常会给企业利润、消费者支出和投资者信心带来冲击。

　　但是，摩根士丹利首席美股策略师兼首席投资官迈克威尔逊（Mike Wilson）却在最新报告中表示，温和的经济衰退可能最终反而为美股的看涨行情奠定基础，尤其是如果它引发美联储降息并重新设定企业盈利预期的话。

　　美国衰退之后美股仍可能上涨

　　在中美签订日内瓦声明之后，中美之间的贸易紧张局势似乎略有缓解。在这一背景下，摩根士丹利表示，它认为美国陷入经济衰退的可能性已经较今年早些时候略有减弱。

　　根据摩根士丹利的年中展望，该公司对标普500指数未来12个月的基本预测是该指数将触及6500点，这意味着较当前点位还有约10%的涨幅。

　　如果美国经济从关税波动中反弹的速度快于预期，该行认为，到明年的6月，标普500指数将涨至7200点，也就是说较当前水平上涨22%。

　　但威尔逊也强调了另一种看涨情况，即美国可能出现温和衰退，但美股之后仍然上涨。

　　在威尔逊的设想中，他认为这种情景最有可能出现的方式是，今年夏季或秋季，美国出现温和的经济衰退，随后美股出现一波类似于今年4月的下跌，但在这之后，美股又重新触底反弹——尽管标普500指数不太可能重新升至新高，但在未来12个月内触及6000点的高位不成问题。

　　威尔逊写道：“考虑到我们已经经历过的连续衰退，以及过去几年大部分私营经济的缓慢增长，我们认为公司每股盈利的下降将比以往的衰退更为温和。”

　　美企裁员或推动美联储降息

　　在威尔逊的预期中，在接下来的几个月里，美股公司可能会继续与特朗普关税的不确定性作斗争，并拉动“劳动力成本杠杆”——也就是说，可能会出现大规模裁员——这是美国公司在过去三年中一直试图避免的事情。如果美联储专注于抑制与关税相关的通胀、而在降息方面等待过长时间，这种影响可能会被放大。

　　威尔逊认为，这样的经济衰退将迫使美联储降低利率，以缓解高失业率并刺激经济。

　　摩根士丹利经济学家预测，截至2026年底，美联储总共会有七次降息，这将提振美国股市。预计美股市场将在明年初触底反弹。

　　威尔逊写道：“具体来说，美股的每股收益增速应该会在2026年初陷入温和的负增长，但随后会在周期性更强的利率敏感型行业的引领下，重新加速增长——这些利率敏感型行业受到政府支出减少和利率上升的冲击最大。”

　　威尔逊认为，如果美国经济真的出现温和衰退，预计小盘股将成为最大赢家。这是因为利率降低为小盘股公司带来的提振更大。

　　他认为，投资者应密切关注2025年下半年的情况，因为未来几个月美联储的降息前景将变得更加明朗。

（文章来源：财联社）