PVC下游和终端实质性需求不足 烧碱需求保持偏弱状态

【PVC】

随着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。2月中旬PVC检修量增加，开工率大幅下降，月底有更多装置检修，预计开工率将保持当前水平至3月中旬。

终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未恢复节前的水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。

电石供应增加，PVC检修量在2月中旬至11中旬维持高位，开工率预期将继续保持当前水平。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位。基本面总体偏空，装置检修为近期价格提供支撑。

【烧碱】

当前产能损失处于较低水平，烧碱开工维持高位。从检修计划看，2月下旬至3月中旬有一定检修量，预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，但云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，且部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限，以刚需为主。

其他烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情况下以刚需为主。烧碱开工维持高位，下游需求一般，库存处于同期最高水平附近。烧碱现货价格连续大幅走低后企稳，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少。

之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其他烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势，但供应方面，氯碱企业2月下旬有集中检修，预期烧碱价格仍能保持平稳或小幅反弹。

【对二甲苯】

上一交易日，Px价格小幅下跌，上午商谈价格跟随原油隔夜盘走弱，且商谈价差较大。午后至尾盘整体商谈价格僵持。日内固定价商谈为主，浮动价12月日内在低于平水商谈。

纸货成交气氛有所回落，买卖盘报价积极性也偏低。尾盘实货1月在1015/1023商谈。两单12月亚洲现货分别在1017(逸盛卖给GS)、1018成交(BP卖给TOTAL)。装置方面，无较大变化。

隔夜国际油价上涨，PX-石脑油价差372美元/吨。PX前期下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需边际上也有转弱。PX短期向上驱动不足，一是汽油季节性淡季，二是PX供应端当前偏宽松。

后市仍然看好PX，主要是PX长期来看供需偏紧，流通库存不多，当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位，PXN走缩，估值端看PX有支撑。操作上建议以长期买入思路对待，短期反弹后上方空间相对有限。