文/小汶

6月20日，苏州华之杰电讯股份有限公司（以下简称华之杰）正式登陆上交所主板市场。作为全球相对领先的电动工具零部件企业，凭借一体化的业务布局，以及持续的研发创新，华之杰建立起了较强的竞争优势。

随着全球电动工具市场规模在未来几年的持续增长，以及电动工具智能化所带来的增量空间，借助此次登陆资本市场，华之杰有望更好地拥抱电动工具零部件的市场机遇，同时亦加速多元化产品应用领域的拓展布局，成为智能控制行业内知名的全球供应商。

值得一提的是，根据华之杰的上市发行公告，此次华之杰IPO的发行价为19.88元/股，静态发行市盈率为13.05倍，而华之杰所属行业T-3日静态行业市盈率为34.45倍，是华之杰静态发行市盈率的2倍多。

市场领先，多家知名机构参与战略配售

华之杰的发行结果显示，多家机构参与了华之杰此次IPO的战略配售，其中包括上汽集团的全资子公司上海汽车集团金控管理有限公司；综合性产业集团盈峰集团有限公司，其旗下拥有顾家家居、盈峰环境和百纳千成3家上市公司；以及一家大型投资基金中国保险投资基金（有限合伙），其第一大股东为平安人寿。

一众知名机构参与华之杰的战略配售背后，是华之杰相对领先的市场地位所带来的底气。

成立于2001年的华之杰，主要致力于为锂电电动工具、消费电子领域提供有效的电源管理和动力驱动方面的系统解决方案，其主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件。

凭借前瞻性的技术研发、一体化的供应能力和国际化的经营布局，华之杰与一众国内外知名品牌及制造商建立了长期稳定的合作关系，成为百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等知名企业的合作伙伴，并多次被客户评为年度优秀供应商。

与此同时，华之杰的产品也远销东南亚、南亚、欧洲、北美和南美等地区。华之杰在招股书中表示，公司经营发展以“向世界级供应商迈进”为目标，不断建立完善全球协同的生产和销售网络体系，与下游行业国际知名企业共同成长。为此，华之杰先后在越南、墨西哥设立了工厂，以充分把握全球经济变迁的发展契机，全面提升向海外客户的全球交付能力。

值得一提的是，自2021年至今，华之杰在巩固电动工具关键功能零部件交付能力的同时，开始布局汽车零部件、智能家居零部件等多个领域。而华之杰通过为行业内大型知名跨国企业的持续服务建立起的较为稳固的行业地位和市场影响力，为其未来扩充产品品类、开拓下游应用领域、提升市场份额等经营发展举措提供了较好的市场基础。  

从业绩表现来看，招股书显示，2022年至2024年各年度，华之杰实现营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元和12.30亿元，其扣非后归母净利润分别为9731.03万元、1.18亿元和1.52亿元，在报告期内持续大幅增长。

到了2025年一季度，华之杰实现营业收入和扣非后归母净利润分别为3.37亿元和4417.74万元，分别同比增长30.5%和21.92%，继续维持了高速增长。

一体化业务布局和持续研发创新，奠定竞争优势

在承接国际分工转移的过程中，我国电动工具整机行业快速发展，同时带动了电动工具零部件及上下游产业链配套行业的发展。目前，我国已成为重要的电动工具及零部件供应国和全球电动工具生产基地。

不过，在电动工具的国内市场，尽管国产品牌市场占有率有所提升，但仍未摆脱大型跨国企业占据高端电动工具市场的局面。也因此，在电动工具整机的上游零部件供应方面，只有依托与下游大型跨国公司稳定的合作关系且占据电动工具主要市场，电动工具零部件生产企业才能拥有较为稳定的市场份额，并做到行业领先地位，这也正是华之杰走过的路。

回顾华之杰二十多年的发展，公司顺应锂电电动工具、消费电子领域由交流电源有绳电动工具向直流电源无绳电动工具发展、由镍镉电池向锂电池发展、由有刷电机向无刷电机发展、由单一品类向集成化和智能化发展等行业趋势，先后布局智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等，不同类别的产品及其技术积淀形成互补，能够为客户提供一体化供应服务。

进一步来说，通过紧密围绕行业客户需求形成一体化的业务布局，进而为核心客户节约生产线等设备成本、人工及管理成本等，华之杰因此得以增强与包括大型跨国公司在内客户的黏性，并在未来行业存量市场中占据更大的份额。

当然，华之杰取得的行业地位背后，同样还需依靠其多年来在研发创新上持续投入所形成的产品质量和技术优势。

招股书显示，围绕锂电电动工具、消费电子领域，华之杰已形成了“低电阻、低热量双MOSFET 电路技术”“非拆卸式更新程序烧录技术”“双电机及控制系统技术”等为核心的32项底层技术组合。

发展至今，华之杰已建立起跨越电子电路设计、机电一体化、精密制造等技术领域的成熟技术体系。截至2024年12月31日，华之杰已拥有280项专利技术，其中62项为发明专利，并设有江苏省科技厅认证的“江苏省华捷机电一体化智能开关工程技术研究中心”和“江苏省智能开关无刷直流电机控制工程技术研究中心”。华之杰还作为主要起草单位之一参与起草我国电子开关领域内多项行业标准，其实验室也获得了德国TÜV、美国UL等知名机构提供的目击测试实验室资质认证。

登陆资本市场，拥抱更大发展机遇

展望未来，华之杰仍拥有较大发展机遇。

根据《中国电动工具行业发展白皮书（2024年）》的数据，2011-2023年，全球电动工具市场规模年复合增长率为7.55%，在2023年达到535.5亿美元，预计到2030年，全球电动工具市场规模将达到987亿美元。

具体到我国，尽管从供给端来看，我国在全球知名电动工具制造商供应体系中已扮演越来越重要的角色；但在消费端，同欧美发达国家相比，我国电动工具的普及率仍相对较低。随着国民经济稳步发展、城市化持续进行、居民消费水平不断提升，未来我国电动工具普及率将进一步提升，国内市场潜力巨大。

而从华之杰所处的主要细分产品市场来看，根据QYResearch数据，2023年度，全球电动工具开关市场规模为8.38亿美元，预计2030年将达到13亿美元，年复合增长率将达到5.58%。

无刷电机等也将受益于电动工具智能化控制的发展趋势。Research and Markets的数据就显示，2023年全球直流无刷电机市场规模为121亿美元，预计从2023年到2028年将保持7.9%的年复合增长率。头豹研究院的数据也预测，2025年全球直流无刷电机渗透率将能够提升至50%。

由于智能化的电动工具将显著提升生产效率，电动工具智能化将同时为上游电动工具零部件生产商打开发展空间。具体来看，在5G通信技术、物联网、人工智能等技术的逐步普及下，电动工具整机厂商追求工艺的革新及技术的升级，将迫使上游零部件供应商进行新产品的开发以及精密模具设计开发，并与整机厂商共同研究、确定设计方案、共同制定产品技术标准。

华之杰此次IPO拟募资约4.86亿元，主要用于“年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目”。招股书显示，该募投项目实施后，华之杰将新增年产2000万件智能开关、200万件直流无刷电机、250万件直流无刷电机智能控制器、1000万件锂电池智能控制技术模块、4000万件电池夹及1200万件碳刷架的生产能力，进一步增强公司盈利能力与综合竞争力。

在电动工具零部件业务方面，华之杰的智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件在2024年的产能利用率分别为96.52%、94.68%、92.27%和89.53%，均已处于较高水平。

华之杰也表示，公司将借此次登陆资本市场为契机，推动公司主要产品的升级迭代及生产能力提升，巩固公司组合产品供应优势、加快产品技术和设备升级，并在电动工具应用领域的业务基础上向锂电园林机械、消费电子、智能家居、新能源汽车等领域进一步延展，努力将公司打造成为智能控制行业内知名的全球供应商。

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