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　　在实体经济转型升级的关键节点，产业链资金安全已成为决定企业生存命脉的核心命题。近期，美的集团董事长方洪波公开披露的“负9天现金周期”运营模式，如同砸向湖面的一块石头，激起关于供应链资金分配公平性的讨论。

　　美的通过“极致运营”实现“用供应商的钱做生意”的财务策略，与汽车行业掀起的账期压缩风暴形成共振，推动供应链“反内卷”行动进入政策主导阶段。

　　账期博弈

　　“过去十年，美的的护城河是效率。我们的现金周期是负的，家电行业里我估计目前只有美的实现了——就是我们做生意，不用自己拿本钱，都是用别人的钱在做生意。去年现金周期是负9天，这就是我的护城河。”方洪波在近期一次访谈中抛出了上述言论。

　　从采访原文看，表达意图是展现美的在供应链管理和资金效率上的绝对优势，以及美的在家电行业的独特议价地位。但一些网民评论“占用供应链资金，标榜为护城河，包装为效率创新”“应付账期的延长，伤害了众多供应商的利益”“小企业更需要快速回笼资金周转”。

　　美的2024年财报显示，公司每年从超过5000家供应商采购价值人民币上千亿元的原材料和零部件，“包括供应链、制造、销售和产品开发每一个企业运营环节，都面临复杂的程序和庞大的规模”。

　　2024年期末，美的对众多供应商有1188亿元的应付票据及应付账款，比2023年期末的942.4亿元增长了26.04%。而同期，美的2024年营收为4091亿元，较2023年增长9.47%。对供应商的应付票据及应付账款增速远高于公司营收增速，意味着产业链端被转嫁了更大的成本压力，被动承担了更大的财务杠杆。

　　据同花顺iFinD显示，美的2024年应付票据及应付账款周转天数为128天，2014年应付票据及应付账款周转天数为96.4天。十年时间，美的对供应商的付款周期延长了31.6天。

　　对此，中央财经大学商学院金融与财务管理系系主任张光利教授接受记者采访时指出：“‘负9天现金周期’运营模式本身是基于头部企业的竞争优势形成的规模效应。但从行业发展的角度来看，这种模式客观上不利于形成中小企业生存的有利环境，是一种过度竞争的体现。应付账期过长，势必造成制造业产业链生态失衡。”

　　供应商资金压力凸显

　　今年2月在北交所上市的宏海科技，是一家位于湖北武汉的企业。公司成立于2005年，生产空调结构件、热交换器、显示类结构件等家电配件。招股书显示，美的一直都是宏海科技的第一大客户。

　　2024年度，美的集团、冠捷集团和海尔集团为该公司前三大客户。其中，对美的销售金额达2.5亿元，占营收的53.97%。可以说，宏海科技是一家具有代表性、“含美率”高的企业。

　　2021年-2024年，宏海科技应收票据及应收账款合计账面价值分别为0.41亿元、0.56亿元、0.75亿元和1.46亿元，金额同比呈上升趋势。尤其2024年应收合计金额同比增长95.95%，远超2023年33.59%和2022年35.72%。

　　宏海科技在招股书中介绍了与美的的结算模式：每月进行对账，采购和销售各自按照全额开票。双方根据美的供应商系统上本月发生的销售额及采购额，按应收应付抵消后的净额进行结算。双方对账完成并在系统确认后，美的在收到发票且审核无误后的次月第1天起算，满60天后纳入最近一次排款计划并以6个月承兑汇票或者美易单支付货款。

　　美易单是美的集团针对供应商推出的供应链金融产品，一种类电子承兑产品，通常需持有到期（6个月）或通过贴现提前回款。

　　按此计算，宏海科技从美的收回账款的实际现金到账时间，范围约为240天（约8个月），具体取决于支付工具的选择（承兑汇票或美易单）。

　　2024年期末，宏海科技持有1.461亿元应收款的同时，账面货币资金仅1785万元，仅能覆盖其应付账款1.735亿元的10.3%，资金链濒临断裂风险。这凸显了大客户依赖型企业的典型困境：应收款迟到，账面利润无法转化为实际现金流，加剧了偿债能力不足和流动性缺口，阻碍了自身健康发展。

　　面对资金压力，宏海科技想方设法筹措资金。2025年一季报显示，公司应收款项融资达3740万元，同比增长107.3%。应收账款融资是指企业将自己的应收账款转让给银行并申请贷款，贷款额一般为应收账款面值的50%-90%。

　　同样因为回款账期漫长，创业板上市公司中科磁业、美硕科技等美的供应商也曾采取类似方法，将美易单向美的集团下属保理公司进行贴现（保理），形成了应收账款保理业务。据业内人士介绍，保理费率通常约3.5%-5%（根据期限和信用评估浮动）。

　　而上述操作，无疑进一步抬高了宏海科技和中科磁业们的财务成本，吞噬了利润。监管层也对此是否存在风险表示了担忧。

　　“有效竞争是保障行业有序健康发展的重要机制，企业之间的过度‘内卷’实际上是一种无效的竞争，不仅会损害中小企业的生存空间，而且不利于整个行业的稳定发展。大企业与中小供应商签订超长周期的商业信用合同本身是一种商业行为，但这种商业行为的背后确实是中小企业生存环境持续恶化的‘推手’”张光利说。

　　政策破局

　　同花顺iFinD显示，美的集团的应付票据及应付账款周转天数，在家电同业上市公司中，并不算最长。2024年，TCL智家、格力电器、海信家电和海尔智家分别为213.5天、170.5天、136.3天和126.4天。对比2014年，除了海尔智家的应付周转天数是减少23天，TCL智家+72.9天，格力电器+28.7天，海信家电+50.9天，美的+31.6天。

　　部分家电上市公司应付票据及应付账款周转天数（数据来源：同花顺iFinD）

　　供应链账期的延长在宏观数据中显露无遗。国家统计局数据显示，2025年3月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为70.9天，同比增加4.0天。

　　此外，制造业头部企业加速布局供应链金融平台，包括比亚迪“迪链”、上汽集团“车易链”、长城汽车“长城链”，以及美的集团“美易单”、海尔智家“海融易”等。此类平台通过核心企业信用优化资金流转，但其运作中涉及的账期管理、融资成本高等问题。

　　面对头部企业过度挤压供应链引发的争议，政策端也正在加速探索解决路径。

　　2025年5月，央行等六部门就《关于规范供应链金融业务，引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜》联合发文。明确要求：

　　供应链核心企业需遵守《保障中小企业款项支付条例》，及时支付中小企业款项，不得利用优势地位拖欠账款或不当增加应收账款；

　　禁止要求中小企业接受不合理的付款期限，或滥用非现金支付方式变相延长付款期限；

　　商业银行建立“基于供应链核心企业的贷款、债券、票据、应付账款等全口径债务监测机制”，并加强对核心企业货款支付状况的监控。这意味着监管部门将通过银行系统穿透式掌握核心企业应付账款动态。相关政策信号也被视为对“长账期”的隐性约束，供应链反内卷行动开始进入监管介入阶段。

　　2025年6月1日，《保障中小企业款项支付条例》正式实施，明确要求大型企业向中小企业采购付款期限不得超过60天，并严禁以商业承兑汇票等方式变相延长账期。

　　6月10日至11日，17家主流车企集体行动。中国一汽、东风汽车、广汽集团、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、小鹏汽车、小米汽车、奇瑞集团、北汽集团、零跑汽车、长城汽车、理想汽车、蔚来汽车、上汽集团、江汽集团等密集发布声明，直指汽车行业长期存在的潜规则，承诺将供应商支付账期统一压缩至60天内。其中，北汽集团与上汽集团更进一步，明确“取消商业承兑汇票结算”，彻底阻断变相延长账期的通道。

　　这场集体行动的背后，是政策刚性约束与行业生态危机的双重压力。对于长期被“180天账期+高息保理”折磨的中小企业而言，堪称一场“及时雨”。

　　在张光利看来，政府从监管者的角度解决中小企业在商业博弈中的不利境地，有助于缓解中小企业面临的严峻商业环境，缩短账期也可以让小企业有充足的资金投入研发，从而推动整个行业的有序健康发展，“保护中小企业主要是从资金供给端，单纯从大企业的角度肯定做不到保护，只是说让大企业少侵蚀下中小企业的资源，这需要国家做好监管。”

（文章来源：新华社）