每经编辑｜肖芮冬    

摘要：

1、6月25日市场全线飘红，上证综指连续3天放量上涨，创出年内新高。再次接近3500点阻力位，A股又一次走到了十字路口，是像去年年末维持箱体震荡，还是实现三个季度以来的首次突破？我们认为，国际与国内的不确定性仍存；国内仍处于强预期弱现实，但现实层面存在边际改善。建议投资者理性谨慎对待，分散风险。（1）关注关键板块，如证券的突破情况；（2）把握确定性方向，如消费板块；（3）关注今日大盘的整体突破情况。

2、从国内宏观来看，宏观经济现实出现了边际改善迹象。目前，我国经济主要的关注点在于“通胀”。由于我国较少存在“滞涨”的独立状态，通胀往往与经济增长有密切的联系，表征着总需求的强弱。目前，我国经济总量虽有所抬升，但主要是受到量而非价格的拉动，说明总需求仍然不足。但是，前期物价的主要拖累项，包括地产疲软导致的螺纹钢、焦煤等品种，于近日展示出底部企稳状态，或意味着市场对经济的新状态逐渐形成充分定价，构成边际利好。从货币—信用角度，央行宽货币导向不变，信用扩张仍然依赖政府债拉动，而非人民币贷款的“内生增长”。在宏观经济暂未转向时，股市大涨带来的债市回调，或许带来债市的机会，建议关注十年国债ETF（511260），国债ETF（511010）。

3、从政策导向看，近期新闻强调我国从“制造业主导”向“消费主导”的转变进程。专家表示，改善消费或许不能长期依靠以旧换新等政策，而应该通过改善收入结构，降低收入差距来提升消费。消费依然是政策导向下未来具有确定性的主线，建议投资者持续关注消费相关板块，如家电ETF（159996）、消电ETF（561310）、智能汽车ETF（159889）等。

4、证券ETF（512880）6月25日大涨5.37%。消息面上，国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。技术层面上，作为“牛市旗手”，证券板块能否实现有效突破也是大盘突破的重要因素之一，建议投资者持续关注。

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