策略摘要

铝：需求暂无明显好转，但供应端仍存担忧，重点关注云南地区实际减产时间及影响量，成本抬升对铝价仍存一定支撑，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝供应阶段性扰动频繁复，预计供应总量比较难快速大增。下游电解铝企业整体以刚需采购为主，受西南地区减产预期影响，需求量或下降，当前价位建议观望为主。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水19.8美元/吨。SMMA00铝价录得19120元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-70元/吨，SMM中原铝价录得19010元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-180元/吨，SMM佛山铝价录得19150元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-40元/吨。

铝期货方面：3月6日沪铝主力合约开于19195元/吨，收于19240元/吨，较前一交易日涨60元/吨，全天交易日成交154130手，较前一交易日增加51479手，全天交易日持仓197406手，较前一交易日减少6305手。日内价格震荡，最高价达到19260元/吨，最低价达到19080元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19305元/吨，收于19335元/吨，较昨日午后涨95元/吨，夜间价格震荡。

近日云南各大铝厂开始按照不同压减负荷要求和不同槽型自主选取开始有序降低电流或者直接停槽，此次电解铝企业减产量较前期预计有所下降，主要变动来自于神火及云铝，整体涉及减产产能约90万吨左右，占2月云南运行产能的约16%，具体减产进展仍需关注不同企业继续协调结果和节点实施中的各种变数。。消费方面，消费淡季逐步到来，初级端消费暂无明显好转，预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止3月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.5万吨，较上周同期增加3.2万吨。截止3月6日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至466700吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3010元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：3月6日氧化铝主力合约开于3045元/吨，收于3070元/吨，较前一交易日涨30元/吨，全天交易日成交54807手，较前一交易日增加5426手，全天交易日持仓79571手，较前一交易日增加6757手，日内价格震荡，最高价达到3085元/吨，最低价达到3035元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3072元/吨，收于3081元/吨，较昨日午后收盘涨11元/吨，夜间价格震荡。

近期国内氧化铝现货价格维稳。供应方面，受制于矿石紧张和设备检修等客观因素，广西和贵州等地氧化铝企业生产稳定性依然欠佳，北方氧化铝企业生产相对稳定，利润刺激下企业提产意愿保持。截至上周五，阿拉丁统计氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8470万吨，开工率81.9%。需求方面，随着云南地区减产逐步落地，预计对氧化铝的需求或将下降。 

■策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。