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　　7月25日，重磅科创盛会——“2025中国科创领袖大会暨科创板开市六周年”正式开幕。本届大会由上海报业集团指导，财联社、《科创板日报》、上海长三角G60科创集团联合主办。

　　本次大会以“策源创新产业引领”主题，吸引全国科创企业、金融机构及政府代表共襄盛举。在大会主题演讲中，上海长三角G60科创集团代表谭楠，以《长三角G60科创之眼项目推介》为主题，深入介绍了这一战略级项目的核心优势与发展蓝图。

　　在“并购：发展新质生产力”圆桌对话环节中，来自美埃科技董事、首席财务官、董秘陈矜桦，云天励飞副总经理郑文先，南芯科技董秘梁映珍，晶华微副总经理、董秘纪臻，一村资本总经理于彤，以及华泰联合证券董事总经理左迪，共同围绕新形势下并购重组的逻辑演变、政策动态、法律法规、风险识别与防范等前沿话题展开思维碰撞和深入交流。

　　对于当下并购重组市场呈现出的新变化，一村资本总经理于彤表示，与2014年至2016年的并购潮主要以“做大上市公司的市值为目的”不同，现阶段并购重组主要有三大特征：一是本轮并购潮主要是以上市公司寻找第二增长曲线、进行产业链重塑等为主，更注重业务上的协同性；二是由于IPO收紧等因素影响，本轮并购重组属于上市公司的买方市场，对于标的公司的价值估算，甚至会低于其在一级市场最后一轮融资的估值；三是当下上市公司做跨境并购时，更看重标的公司在海外有供应链和客户情况，更加务实、理性。

　　纪臻进一步表示，新兴战略产业领域的并购重组是现阶段市场热点，包括半导体芯片、生物医药、新材料等领域。其实，“这些新兴战略产业并购重组的背后，是各个细分领域面临的日益激烈市场竞争，某种程度上促使这部分新兴战略产业公司，通过并购重组的方式，整合产业链上下游，获取部分市场核心技术，尤其是近期受到国际地缘政治因素影响，产业链整合的节奏有所加快”。

　　其中，对于半导体领域的并购重组近况，梁映珍表示，从监管2024年9月发布“并购六条”以来，半导体行业的并购重组市场表现活跃。一方面，非半导体领域的资本进入到行业中收购一些半导体企业标的；另一方面，半导体产业链上下游的整合收购交易逐渐增多。这也一再说明，现阶段市场资本比较活跃，会更加有意愿参与到半导体领域，助力产业发展，符合政策鼓励产业资本助力新质生产力发展的价值导向。

　　谈及并购重组市场新变化，左迪表示，当前A股也呈现两极分化特征，市值排名前20%的公司集中度较高。市值30亿以下的公司仍有千余家，当前的并购政策，为规范运作的小市值公司通过并购重组向新质生产力转型提供了良好的环境。“并购重组有助于企业突破估值瓶颈，在人才、市场和技术等方面实现提升。”

　　陈矜桦表示，在并购重组方面，部分头部上市公司有部署专业的并购团队关注并购重组市场，并围绕并购重组开展相关业务。尤其是近一两年的时间，并购业务拓展比较积极。除此之外，一些非上市公司也对并购资本的接受度在加强，这部分企业更加愿意拿出诚意和并购资本商谈合作机会，这也是很好的趋势。

　　值得一提的是，虽然上市公司并购重组整体持续火热。上交所方面统计，“科创板八条”发布后，科创板公司披露股权收购交易超110单，其中重大及发股类交易35单，远超此前五年总和，政策推动作用明显。市场三方数据统计，截至目前，全市场新增披露重大资产重组项目突破200单，创下新里程碑。

　　但同时也有部分上市公司的收购事项，以失败而宣告终止。

　　在并购重组风险规避方面，陈矜桦表示，首先在选择标的时要结合上市公司与标的之间的业务协同性，或者并购后双方在产业上能否达成既定发展目标，打破企业自身的技术发展局限性等。此外，在出海并购方面，最重要是做好本土化策略，以及了解标的所在地的税务政策、法务风险等。

　　针对并购重组的失败风险，郑文先表示，上市公司是否选择合适的并购标的物，并不是一个简单物理拼接，而是要关注并购重组双方如何产生化学融合。这需要从技术、场景和资本三个维度上，寻找合适的标的物。如果只是做一个并购标的物的选择，而不是从更多维度去深入考虑，最终并购重组失败的风险概率将增加。

　　此外，与会嘉宾纷纷提示风险，并购重组通常是为了实现公司战略目标，如拓展业务、整合资源或进入新市场。终止重组可能导致公司战略规划被打乱，需要重新评估和调整。同时，终止重组可能促使公司更加谨慎地应对市场环境变化，避免未来类似风险。

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（文章来源：科创板日报）