每经编辑｜叶峰    

8月13日，通信ETF（515880）单日涨幅达6.45%，光模块标的拉动明显，通信ETF标的指数中光模块占比超40%。创业板人工智能ETF（159388）涨幅达5.50%。基本面角度，受益于AI算力需求的爆发式增长和产品技术迭代，光模块主要标的业绩大增，整体来看，800G光模块的加速放量是核心驱动力，1.6T产品也开始贡献增量，共同推高了行业收入和利润率，如中际旭创上半年净利润预增52%-86%，新易盛高增327%-385%等，明显提振了市场信心。

光模块销售额。资料来源：LightCounting，华安证券研究所整理。

消息面上，华为于“2025金融AI推理应用落地与发展论坛”发布创新技术UCM（推理记忆数据管理器）。这项技术或将重塑AI推理行业的格局。UCM的核心功能在于：1）高效处理推理过程中产生的大量记忆数据，增加AI推理所能使用的上下文长度；2）有望缓解因HBM（高带宽内存）资源短缺导致的任务停滞与响应延迟问题。因此，使用UCM将扩大上下文窗口，确保推理过程的高吞吐量与低延迟，并显著降低每个Token的推理成本，这有望为AI应用提供更流畅的体验。

市场预期，国内AI应用的落地或参考Meta、谷歌等海外巨头的商业模式：不断加大资本开支，投资于通信设备、服务器等基础设施。华创证券指出，Meta于2025年7月30日发布第二季度财报，营收与利润均超越预期。第二季度Meta的资本支出达到170亿美元，主要用于服务器、数据中心与网络基础设施建设。Meta预计，2026年运营支出增速将会高于2025年，主要因为基础设施折旧加快与AI人员的薪酬增长。微软二季度资本开支创历史新高，新增2吉瓦数据中心容量。相关数据能够作证AI商业化落地的“重资产”模式。

建议投资者关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）的投资机会，把握AI上游产业链的景气趋势。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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