每经记者｜陈晴    每经编辑｜魏官红    

市值高达6000多亿元、在A股市场素有“现金奶牛”之称的长江电力（600900.SH，股价27.63元，市值6760.57亿元），近期因一项266亿元的巨额投资陷入舆论漩涡。

今年7月底，长江电力宣布拟出资建设葛洲坝航运扩能工程，这一决定引发中小股东质疑。

就相关议案的表决，8月15日，长江电力在武汉召开股东大会。《每日经济新闻》记者现场注意到，有二三十位中小股东前来参会。股东大会期间，有中小股东直言对董事长连续多年缺席股东大会感到不满；更多的投资者则聚焦266亿元投资可能对公司业绩和分红带来的冲击。

面对质疑，长江电力管理层紧急“灭火”，公司财务部门工作人员详细拆解了项目资金安排；公司董秘薛宁现场表示，公司仍然致力于高比例现金分红，“我们还是以前的长江电力”。

股东大会 图片来源：每经记者 陈晴 摄

董事长缺席引中小股东不满

长江电力主要从事水力发电业务。官网资料显示，公司是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

作为A股知名的“现金奶牛”，近三年，长江电力分红均超200亿元。其中，2024年公司共分派现金股利230.74亿元，分红金额占归母净利润的比例为71.00%。

凭借稳定且丰厚的分红，长江电力吸引了不少中小股东。8月15日在武汉的股东大会现场，不乏来自浙江等外地的投资者。

经过提前预约和一楼现场登记确认后，8月15日上午，《每日经济新闻》记者以股东代理人身份来到股东大会现场。

会议原计划于9点30分开始，9点15分左右，已经有20多名股东到场。公司总经理刘海波、财务总监张传红、董秘薛宁、独立董事黄德林等出席了会议，公司战略部、生技部、财务部等多个部门的工作人员现场参会。

值得注意的是，本次股东会议由刘海波主持，现场未能看到长江电力董事长刘伟平的身影。在股东大会交流环节，这一情况引起了中小股东的关注。

一位中小股东自称曾多次参加公司股东大会，表示公司董事长已经缺席会议很多年。“董事长是代表企业的最重要的人物，我们股东看不到。”

公开资料显示，长江电力现任董事长刘伟平（1964年11月出生）于2024年6月就任，同时兼任公司控股股东中国长江三峡集团有限公司董事长、党组书记。

查阅长江电力2020年至2024年年报，五年时间公司历经了雷鸣山和刘伟平两位董事长，但期间两人均从未出席过长江电力的股东大会。

就此，长江电力董秘薛宁现场回复称，公司董事长非常关注长江电力的发展，对于公司的重要议案亲自研究和过问。但是随着中国三峡集团的业务范围越来越广，董事长的工作越来越繁忙，所以近几年没有参加会议。未来公司将就这一意见统一反映，希望后续董事长能够更多参与与中小股东的见面，和大家共同商讨公司的未来发展。

公司称现金将优先保障分红

长江电力如今面临中小股东的质疑，主要是因为公司计划以266亿元出资建设葛洲坝航运扩能工程。

根据公告，上述项目总工期91个月（含筹建期12个月）。项目将本质性解决长江航道及船闸运行畅通安全问题。

项目的重要性毋庸置疑。但不少中小股东质疑，为何这一工程的建设由上市公司出资？长江电力公告称，葛洲坝现有三号船闸资产属于长江电力，本项目是对现有资产的改扩建，改扩建后的船闸资产仍属于长江电力。公司作为葛洲坝水利枢纽工程整体运行管理和船闸产权单位，出资建设本项目符合产权关系。

公告并未打消中小股东们的疑虑。8月15日会议期间和会后交流环节，多位中小股东提出，长江电力此次出资可能影响上市公司未来的业绩或者现金分红，询问此次出资是否有相应的商业回报机制等，包括是否对过闸船舶收费或者相应提高上网电价。

针对分红担忧，8月14日晚间，长江电力公告称，拟对2026年至2030年每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。而今年上半年，长江电力归属于上市公司股东的净利润129.84亿元，同比增长14.22%。

公司工作人员表示，此次工程建成之后可能将产生折旧，每年大约6亿元。但公司当前5000多亿元存量资产也在逐步到期，预计266亿元的投资对公司业绩不会有特别大的影响。会议现场的工作人员进一步解答称，公司一年经营活动产生的现金流量净额近600亿元，将优先保障股东们的分红。记者注意到，公司2024年经营活动产生的现金流量净额为596.48亿元。

长江电力工作人员还现场回复称，股东们持有的是长江电力的股票，而非单一资产项目，建议投资者从更宏观的视角评估这一战略性投资。未来，公司也会通过提升经济效益和争取相关有利政策等措施，来保障股东权益。

此前公告中，长江电力也曾表示，本项目的建设，一是有利于公司在调度、市场、资源获取等方面进一步争取国家政策支持，提升水资源利用效率，增加梯级电站的发电效益；二是有利于降低船舶通航需求对发电调度的制约；三是有利于推动实施葛洲坝电站扩机项目，提升葛洲坝电站的发电能力。

266亿元投资议案仍获高票通过

根据Wind数据，截至8月15日收盘，长江电力市值约6761亿元，在5000多家A股上市公司中排名第17位，超过中国石化、中国电信以及交通银行等巨头。

股东大会现场数据显示，34位股东及代表出席了会议，代表有表决权的股份数量大约110.19亿股，占公司有表决权股份总数比例大约45%。在当天的三项议案表决中，所有议案均获得超过99%的现场赞成票。而当晚公布的最终投票结果显示，备受关注的葛洲坝航运扩能工程议案共获得96.02%的赞成票，反对票和弃权票分别占比3.14%和0.85%，其他两项议案也获得了高票通过。

对于上述表决结果，一位当天参会的中小股东与记者交流时表示其并不感到意外。经历了当天的现场参会，他认为上市公司对于中小股东的意见非常关注和重视，当天有这么多股东来参会，加上近期的股价下跌，公司肯定也会有担心。

记者注意到，2024年公司年内市值最高达7898亿元，稳居国内电力上市公司首位。但时至2025年8月15日收盘，公司市值已经缩水超过14%。

“公司在A股的地位实在太高了，很多人是把自己的大额资金押在了公司的股票上面。”一名中小股东表示，希望长江电力对于此次投资慎重考虑。“如果A股不买长江电力，以后我们还能买什么？”

8月15日股东大会现场，长江电力董秘薛宁表示，“长江电力没有变，我们还是以前的长江电力，我们还是致力于持续高比例现金分红、致力于关注中小股东权益的上市公司”。

就此次事项，8月15日，香颂资本董事沈萌接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此次项目投资虽然总金额高，但会根据建设周期进行投资，对公司的现金分红能力影响有限。毕竟其作为央企，还是要履行相应的社会责任。