观点网 零跑汽车股价站上了历史高点。

8月19日，零跑汽车股价截至收盘涨7.63%，收报每股73.35港元，上市以后股价创下新高。

消息面上，零跑汽车最新发布利润转正的中期业绩，首次实现半年度净利润转正，成为中国新势力中第二家达成半年度盈利的企业。

这得益于交付数据的提升。上半年，零跑汽车交付新车约22.17万辆，成为中国新势力品牌销冠，较2024年同期交付量增长155.7%；实现营业收入242.5亿元，同比增长174%；净利润0.3亿元，首次实现半年度净利润转正；毛利率为14.1%，同比提升13个百分点。

该公司管理层于业绩电话会议上提出年度盈利5亿-10亿元的净利润指引，同步上调全年销售目标至58万辆-65万辆。

新车大年

上半年，零跑汽车交付新车约22.17万辆，其中二季度销量提升至13.41万辆。产品矩阵方面，零跑基于全新LEAP3.5架构推出B平台两款全新车型B10和B01，同时对C平台现有三款车型进行改款升级，实现从A级到D级的全面覆盖。

其中，零跑B10于4月10日上市，5月交付超万台；零跑B01于7月24日上市，上市72小时锁单超1万台。C平台产品中，零跑C10上市16个月全球交付破15万台；零跑C11截至6月累计销量跨越25万台，全新C11已于7月10日上市。

零跑汽车的毛利率由去年上半年的1.1%改善至14.1%，公告中称主要由于销量上升带来的规模效应；持续进行的成本管理工作；产品组合的优化；及其他业务产生的收益。

不过，与一季度的14.9%的毛利率相比，零跑汽车二季度的实际毛利率有所下滑。业绩交流会上，零跑汽车管理层透露下半年毛利率有上涨空间，全年毛利率目标维持在14%-15%区间；年度净利润指引上调至5亿-10亿元，原指引为盈亏平衡。

零跑汽车预期销售规模将在下半年大幅增加，副总裁李腾飞在业绩电话会上表示，今年零跑全年销量目标，将从原本的50万辆-60万辆，提升至58万辆-65万辆。对明年销量预期表现，李腾飞称非常有信心明年可以挑战一百万辆的全年销量目标。

数据显示，今年前七月，零跑汽车已完成销量27.18万辆，也就是说在未来5个月将要完成高达30万辆的销售。

产城园区评论获悉，零跑汽车从下半年将进入新车密集发布周期。正如上文提及，7月11日，全新零跑C11上市；7月24日，零跑B系列第二款车型B01上市。

李腾飞还透露，今年零跑会有多款新车上市或首发亮相，包括B系列的第三款车型将在今年9月的德国慕尼黑车展全球首发，并将于11月在国内上市。

关于D系列车型的产品策略，据悉，零跑汽车D系列产品预计明年第一季度上市，包含MPV等车型。对于D系列在细分市场上面对的竞争，李腾飞表示：“其他厂商近期或未来一段时间会持续推出同类产品，而零跑汽车会坚持战略定力，坚持全域自研，坚持高品质价格比。”

智驾方面，零跑汽车则表示正快速加大在智能驾驶方面的投入，希望能够在今年年底、明年年初晋升到国内第一梯队的水平。2025年上半年，该公司智驾团队规模和算力资源投入均提升近100%，计划在2025年年底前实现城市NOA组合辅助驾驶能力。

出海加速

此外，零跑汽车在财报中也提及，战略合作、碳积分交易带来的收入增加，以及整车交付量增长带动相关服务收入的增加，也对营收增长起到了推动作用。

数据显示，零跑汽车上半年的非汽车销售业务为其带来近11亿元收入。

汽车的出海一直备受市场关注。当前，海外市场也正成为零跑汽车第二增长曲线。上半年，零跑汽车出口20375辆，稳居新势力品牌出海榜首。其中欧洲市场表现尤为亮眼，7月欧洲订单量超过4000台创历史新高，首批B10车型已于7月发往欧洲，将于9月慕尼黑车展正式上市。

截至2025年6月底，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了约600家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超过550家，在亚太市场近50家。

今年4月，零跑汽车与Stellantis集团宣布，双方将基于Stellantis集团现有的位于马来西亚吉打州的Gurun工厂，启动马来西亚本地化组装项目。项目初始投资额为500万欧元，并计划于2025年底前启动首款零跑车型C10的本地化生产。

8月7日，首台C10已经在当地完成装配下线。

零跑还计划于2026年底前建立欧洲本土化生产基地，进一步推动全球市场布局，零跑汽车预计这将进一步优化成本结构。

李腾飞表示，零跑在短期内不会在海外市场追求高毛利，而是率先谋求快速打开市场局面，快速提升销量，在海外市场站稳脚跟，有这些基础后才会追求在海外市场的利润提升。

机构对零跑汽车普遍持正面态度，比如花旗发表研报，预计零跑汽车第三季度销量将从第二季度的13.4万辆增至17万至18万辆(8月约6万辆，9月6.4万至6.5万辆)；净利润率预计从第二季度的1.1%增至1.5%至2%或更高，得益于销量增长；预计新款汽车C10稳定月销量达1.5万辆。

该行对零跑汽车开启90天上行催化剂观察，基于销量、毛利率、净利润的上调，目标价从86.4港元上调至100港元(相当于2026年预测市盈率29.5倍)，评级“买入”。

鉴于今年迄今的强劲销售势头及2026至2027年稳健的车型管线(A/B/C/D平台将于2026年准备就绪)，花旗将公司2025至2027年销量预测分别从56万、105万、144万辆上调至60万、120万、180万辆，收入预测上调9%至19%至667亿、1330亿、1929亿元，净利润预测上调11%至26%至11亿、41.7亿、63.2亿元，毛利率预测上调2.4至4.8个百分点至14.8%、15.4%、15.5%，因更高的销量假设带来规模效应改善。

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