每经编辑｜叶峰    

今日市场全天震荡走高，两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量1227亿。截至收盘，沪指涨1.45%，深成指涨2.07%，创业板指涨3.36%。AI题材全天强势，国产算力带头上行。其中，科创芯片ETF收涨13.05%、芯片ETF收涨10.02%、集成电路ETF收涨8.66%、半导体设备ETF收涨6.16%。在国产算力的超预期表现下，相关的消费电子及海外算力也受到市场关注，消电ETF收涨6.05%，创业板人工智能ETF收涨4.47%，通信ETF收涨3.91%。

【上涨因素分析】

昨日发布的DeepSeek-V3.1 使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度。DeepSeek 官微在置顶留言里表示“UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计”。

今天我们再论证一下，国产算力的确定性来自哪里？

首先，AI的产业趋势已经明确，北美今年已经跑通了这条路，整体看全球AI处在上行通道。

第二，这一轮AI浪潮的地缘特征很明显，国产市场空间也较大，和当年的国产替代浪潮有很多相似的地方。

市场规模上，从全球维度看，据美国半导体行业协会（SIA）发布数据，在AI兴起之前的2022年，全球半导体行业销售额达到5735亿美元。而在AI兴起之后，2025年第二季度单季，仅北美四大互联网厂商资本开支总计便达958亿美元，同比增长64%，持续保持高增态势。资本开支中很大一部分都用在了GPU支出上。除了GPU之外，AI端侧的存储、芯片等需求也在逐步释放，很显然对于半导体市场而言，AI显然是目前最重要的成长动能。

对于中国市场而言，市场的GPU需求应该能达每年数千亿元人民币。而目前，国产GPU体量还很小，这主要是受限制于半导体供应链的产能和制程。

第三，从节奏上看，国产算力可能已经在加速前夜。DeepSeek在2025年1月20日发布了DeepSeek-R1，性能上看比肩OpenAI o1正式版。2018年来国产替代加速发展，半导体产业链已经积累了比较多经验。而2023年来，全产业链都在GPU上集中攻关，设计环节不断提高性能并优化软件生态、制造环节集中攻关不断提升良率，现在可能真的在逐步走向规模放量。

第四，从估值层面看，目前A股牛市特征明显，优质资产重估的话题不绝于耳。半导体产业代表了我们国家工业制造最高水平，也有希望受到市场更多的认可。而国产算力的更高水平发展，为半导体产业链带来了新的估值逻辑。

【后市展望】

AI可能是自云计算以来最大的产业机遇，尤其在A股走牛的过程中，更需要关注核心主线。北美算力方面，关注光模块、服务器ODM、光纤、铜连接等已迎来业绩加速释放的产业链，建议关注通信ETF（515880）、创业板人工智能（159388）。国产算力方面，则建议持续关注半导体四兄弟，科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）。

风险提示

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。