来源：华融融达期货

农产品

棉花

短期下游弱势格局难改，郑棉主力合约小阴收跌

【现货概述】

3月17日，棉花现货指数CCI3128B报价至16958元/吨（+53），期现价差-1228（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7370元/吨（+0)，黏胶短纤报价13150元/吨（+0）CY Index C32S报价23230元/吨（-100），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价22725元/吨（+50）；郑棉仓单1990（-80），有效预报760（+61）。美国EMOT M到港价93.6美分/磅（-0.1）；巴西M到港价90.1美分/磅（+0）。

【市场分析】

中美元首15日在美国旧金山会晤，在政治、外交、人文交流、全球治理、军事安全等领域达成了20多项共识。目前各界尤其关注中美经贸关系接下来是否出现拐点。随着2月份CPI的超预期放缓，市场也进一步押注美联储加息或将“落幕”。受此影响，美元跳水，人民币兑美元汇率大幅拉升，若美国停止加息有助于人民币汇率保持稳定。周五ICE期棉主力12合约，阳线报收78.66美分/磅，期价较上一交易日上涨0.03美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱转为红柱，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。

本周储备棉抛售在15日停止，抛储停止使市场对于棉花的看空情绪有所缓和，本周郑棉期价整体延续震荡走势。从当前的供应端来看，停止抛储在一定程度上减轻了供应压力，但目前进口棉以及新棉大量上市，供应依旧充足。需求方面，目前产业下游纺企放假减产现象持续，纺企成品库存累积，纺企对棉花原料的购买多以随用随采为主。短期来看，郑棉其基本面整体持稳运行，上方保值盘压力较为明显，下游市场目前处于较为积弱的格局，或将对棉花价格形成拖累。此外，近期需要关注宏观方面的变化，近日中美关系有所缓和，市场静待是否有实质性的利好到来。

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约阳线报收15685元/吨，期价较上一交易日下跌45元/吨， 持仓减少13618手，至58.6万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。

【操作策略】

郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪变化（仅供参考）

棉纱

向下滑动可查看更多内容↓

下游消费弱势难改，棉纱价格继续阴跌

【现货概述】

3月17日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16915元/吨；CY Index C32S报价23340元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价22728元/吨；部分地区棉纱价格：

山东产高配C40S带票到货24000元/吨

山东产OEC16S带票到货价17000元/吨

【市场分析】    

整体来看，美国非农及就业数据表现不及预期，经济数据下滑，市场押注美联储降息概率增加；国内经济维持弱复苏节奏，货币政策延续宽松态势，周内MLF 等价续作 1.45 万亿，市场预计近期国内仍有降息的可能，这将对大宗商品价格有一定支撑。从基本面来看，截至本周五纺企原料库存27.9（-0.5），成品库存34天（+2）；全棉布厂原料库存5.2（-0.4），成品库存33.3天（+1.1）。周内下游市场交投延续清淡，产业链成品库存累库速度加快，织厂、纱厂减停产现象增加，企业开机持续下滑，市场情绪偏悲观。短期棉纱市场供应宽松局势难改，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间20000-22500元/吨。

【策略建议】

（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15000以下的棉花浅虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；

（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)

生猪

向下滑动可查看更多内容↓

西南需求逐渐增加 肥猪价格走高拉动标猪涨价

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，3月19日全国生猪出栏均价14.89元/公斤，较上周末+0.65元/公斤。本周西南地区宰量逐渐增加，需求好转，肥猪价格走高，肥标猪价差再度走阔，拉动标猪价格走强。周末猪价走高时，部分地区再有少量二育进场（130公斤左右）。

【期货方面】

 本周LH2401合约价格先涨后跌，周内最高价15980元/吨，最低价15560元/吨，周五收盘于15600元/吨，升水3月19日河南地区生猪出栏价1050元/吨。周前期现货稳中偏强，且宰量有所增加，市场后需求增量较为乐观，部分空头避险离场期价反弹，周后

红枣

向下滑动可查看更多内容↓

上游收购持续偏强  郑枣震荡偏强

观点：目前盘面有效仓单数量60张（+0），折300吨；仓单预报1800张，折9000吨，仓单预报数增加。周五，商品市场涨跌互现，原油大幅下跌引领部分商品走弱，红枣主力合约延续震荡走势。上游产区情况，原料收购方面，本周原料收购持续偏强。目前阿克苏收购价上8.5元/公斤，阿拉尔收购价在9元/公斤，喀什地区主流收购价10.5元/公斤。下游市场原料及成品枣均有上涨，新货带动陈货上涨。社会库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10130吨，较上周增加310吨，环比增加3.16%，同比增加53.25%。操作上，投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.45元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。新季枣喀什地区通货价格参考10.5元/公斤，阿拉尔参考9元/公斤。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级12.0-13.0元/公斤，二级10.5-11.0元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2401合约，盘面最高价14310元/吨，最低价13840元/吨，收盘14185元/吨，较上一交易日结算价上涨205元/吨，涨幅1.47%，持仓量61125（-999）手,成交量56699手，盘面震荡上行收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱放量，指标在零轴上方上行。

【交易建议】

交易建议：投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。（仅供参考）

玉米

向下滑动可查看更多内容↓

上量不及预期，玉米短时获支撑

  【上周概况】

上一周国内玉米期货先跌后涨，主力2401合约上涨23个点，周度报收2543元/吨。锦州港入库价2590元/吨（+10），港口基差47（-13）。北方港口库存存 97.6（+21.1）万吨，广东港口内贸库存 26.2（+10.2）万吨。东北深加工企业新粮收购价格延续涨势，价格较前一周上涨 20-80元/吨，样本企业均价2413元/吨，前一周2382元/吨，去年同期2686元/吨；华北深加工企业收购报价涨跌互相，调整幅度 （-20）-30 元/吨，样本企业均价2679元/吨，前一周2672元/吨，去年同期2904元/吨。

【本周预期】

3月16日全国玉米价格均价2656元/吨，较前一周上涨2元/吨。深加工报价区域化调整，产区低价优势持续，基层惜售情绪作用显现，市场上量偏低，深加工、贸易商、烘干塔及港口争收粮源，价格受支撑短时走势偏强。数据显示，截至本月15日，全国主要玉米深加工企业库存316万吨，较全年低点上涨41.9%，北方港口库存连续两周增加，渠道库存正在逐步建立，本周价格仍存支撑动力作用，现货价格以窄幅震荡偏强走势为主，需重点关注基层售粮情绪变化及产区道路运输情况。饲料企业采购需求想对平稳，目前大部分饲料企业库存在30-40天左右，小型饲料企业库存在20天左右，得益于进口玉米节奏放缓，国内玉米采购相对平稳，但企业建库意愿偏低，刚需补库为主。供给方面，保守估计，抛出渠道库存产区粮源仍有7成待售，按往年售粮习惯测算，玉米后期仍存较大供压，且从期货2403合约贴水走势来看，市场对玉米后市价格走势并不乐观，贸易商仍以流量贸易为主，等待集中供压显现后，或可尝试建库。综合来看，短时价格受支撑，但向上预期有限，长期仍以偏空对待。

【策略分析】

主力2401上周给出2550价格，按前期策略建仓后，空单有继续持有，止损2602。

白糖

向下滑动可查看更多内容↓

继续弱势调整

【行情回顾】

本周原糖3月合约收27.20美分/磅，周跌幅0.48%；伦白糖12月合约收737.6美元/吨，周涨幅0.03%；郑糖主力2401合约收盘价6851元/吨，周跌幅2.17%。

【市场分析】

上周原糖续本月冲高后，继续宽幅震荡。基本面未有太多变化：巴西中南部榨季尾声保持持续高产能生产，港口待装食糖维持在600万吨以上，然而受谷物出口强势压力挤占船期，导致主要港口食糖排船延长至44-50天，可能使得巴西库存累库带来压力，后续对糖醇生产做出调整。另外，巴西雨季来临，下周天气预报中南部将以多雨为主，虽然

有色金属

铜

向下滑动可查看更多内容↓

低库存仍然是价格重要支撑

【价格】：沪铜主力2312周内止跌反弹。周一开盘价67030元/吨，最高价68020元/吨，最低价66720元/吨，收盘价67920元/吨。较上周上涨690元/吨。

【宏观】：国内：2月经济数据出炉，总体是底部企稳的态势，地产数据方面基本还是弱稳的情况，同比增速继续维持负增长，但也没有进一步扩大负增长的幅度。政策方面，仍然是宽财政方向，往后几个月仍然可以继续预期相关的政策出台。海外：美国CPI及核心CPI同比和环比均不及预期。美国上周初请失业金人数增幅超过预期，表明就业市场状况继续缓和，劳动力市场的降温，以及美债利率的回落，指向本轮加息的终点或许已经到达。接下来多空双方对宏观层面的交易可能围绕着以下两方面的博弈：1，海外经济温和回落以及国内宽财政的背景下，降息时间提前，多头开始对有色的金融定价进行交易。2，高利率背景下，市场风险仍然没有被完全解除，空头可能交易宏观风险事件以及降息的预期差。

【供应】：当前现货市场货源依然紧张。截至3月17日，全国主流区域铜库存较周一环比下降0.47万吨至4.98万吨，较上周五下降0.65万吨，不断的刷新年内新低水平。目前低库存表现以及高于季节性表现的虚实盘比不但利于back结构的扩张，同时抬高国内现货升水表现。但根据升水平水价差的领先性去看进入12月中旬，库存或呈现逐步回升表现。近期LME亚洲库存仍在去库，预计后续部分进口铜将逐步流入国内，进而一定程度施压国内现货升水

【需求】：本周本周（10.10-11.16）国内主要精铜杆企业周度开工率为74.02%，较上周下降3.81个百分点。本周精铜杆市场整体表现不佳，尤其是换月后，高升水叠加铜价重心上抬，下游新增订单大幅减少，铜杆企业生产节奏放缓，开工率录得下滑。由于精铜杆企业新接订单持续减少，多数精铜杆企业在手订单环比下降。据了解，本周已有铜杆厂待交付订单消耗完毕，仅有少部分铜杆企业在手订单能延续至月末，预计下周精铜杆行业开工率仍将保持回落。

【操作】:沪铜指数周线技术上处于中期空头的初期争夺，当前库存低位，虚实盘比再次冲高，价格短期易涨难跌。整个宏观背景和去年11-12月类似，1，是海外加息预期结束带来的边际宽松预期，二是国内经济层面的预期。但是目前这种预期还没有形成全面的趋势反转之势，短期利好出尽，如果随着海外数据走弱，市场有可能开始交易衰退。阻力位68300元/吨。

【电解铝】 利好出尽，关注去库情况。

【价格】沪铝主力2312周内向下调整。周内开盘价19070元/吨，最高价19135元/吨，最低价18775元/吨，收盘价18865元/吨。较上周下跌235元/吨。

【供应】：国内产量方面：目前运行产能接近产能天花板，供给弹性较小。云南铝厂开始落实停槽，减产比例暂时为115万吨未变。进口方面：1-1月原铝进口总量为95.61万吨，同比增163.93%；净进口总量达84.32万吨，同比增496.16%。1月下旬以来，随着国内累库及价格回落，电解铝进口盈利持续下滑，2月下旬至今，电解铝进口处于亏损状态。库存方面：本周各主要消费地铝锭库存先升台降，总库存降至63.6万吨，本周整体去库1.5万吨。本周铝棒库存则有所垒库，铝型材消费季节性下降，尤其是建筑型材表现较明显，据Mysteel本周各肖费地铝棒库存回升0.4万吨至11.45万吨。

【需求】：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下降0.3个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑3.7个百分点。分板块来看，传统淡季制约下，本周多数板块包括铝板带箔、型材及再生合金等开工率维持下滑趋势，其中板带开工率跌幅放缓，预计未来需求将逐渐止跌趋稳，而型材及再生合金板块淡季影响继续加深，短期开工率下行为主。原生合金虽已正式进入淡季，但龙头企业为保住市场份额或铝水合金化比例，维持原有生产状态不变。周内线缆企业反馈相对乐观，生产整体延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好，12月或将进入行业淡季。整体来看，3月中旬以来铝下游淡季氛围愈发浓厚，短期开工率将受制于需求不足继续走弱。

【操作】在国内电解铝高开工率背景下，供应季节性扰动来袭。按照常理来说应该是易涨难跌的状态。不过短期面临库存高位+淡季需求转弱+持仓回落。诸多利好加持包括近期宏观情绪回暖，都没有让铝价站上19300元/吨。在技术上有向下调整的形态走出后，价格有可能向下需要到支撑后，以及看到持仓量回升等信号后。可以考虑低位继续看涨，短期回调强支撑位18500元/吨。

能源化工

尿素

向下滑动可查看更多内容↓

政策施压心态转变，降价收单依旧奏效

【行情小结】

截至3月17日，UR2401合约收于2286元/吨，一周累计下跌57元/吨，跌幅为2.43%，品种总持仓量为421608手，周环比减少88790手。山东01基差174元/吨，周环比走强17元/吨，01-05合约月差148元/吨，周环比走弱25元/吨。交易所仓单6333张，较上周增加1561张。

【市场动态】

本周国内尿素行情降后反弹，然后再次大范围松动，整体偏弱运行，市场心态转变较快。据悉周末瑞星尿素以2300元/吨的出厂价格限收20000吨，市场反馈强烈，在订单迅速收满后价格再次快速上调。周内国内尿素日产量在17.5万吨上下波动，供应同比仍在高位，煤头装置负荷保持高位，气头负荷因不分装置检修而出现明显下降。需求方面，上周日山东尿素工厂低端价格跌破2400元/吨后，中下游抄底情绪再次显现，主产区其它工厂价格跟进下调，新单报量积极，尿素价格迅速出现反弹，但近日国储或延迟储备、检查要求下降等消息相继发酵，市场心态不稳，中下游采购节奏再次放缓。周五，十二家龙头企业保供倡议发出，氮协组织的气头企业天然气供需对接会召开，之后，关于氮肥企业履行社会责任保障国内氮肥供应的倡议发出，众多政策压制下盘面出现较大下跌。

山东主流价2460元/吨（-40）

河南主流价2520元/吨（-40）

山西主流价2380元/吨（-30）

内蒙通辽主流价2660元/吨

东北主流价2640元/吨

江苏主流价2480元/吨（-40）

【操作建议】

震荡偏弱对待。在安检形式严峻与港口库存较高综合作用下，煤价区间震荡运行，尿素利润同比较高。近期保供政策频出，企业承诺保持高开工运行，高供给短时难以改变，且气头装置气源有望得到保障，装置大幅检修概率下降；需求方面，国储检查要求降低，中下游采购节奏依价而行，复合肥利润不佳且收单情况一般。短期内政策压力需要消化，厂家降价收单策略依旧奏效，不排除继续降价收单的可能。

甲醇

向下滑动可查看更多内容↓

买卖双方僵持整理，延续区域分化走势

【行情小结】

截至3月17日，MA2401合约收于2499元/吨，一周累计上涨12元/吨，涨幅为0.48%，品种总持仓量为1867249手，周环比增加2265手。江苏01基差-14元/吨，周环比走弱19.5元/吨，01-05合约月差-10元/吨，周环比走弱4元/吨。交易所仓单13538张，较上周减少1021张。

【市场动态】

本周甲醇市场价格继续呈现区域分化走势，内地市场整体成交气氛不一，周初，神木装置临停，供应减少的支撑下，区域内市场价格高位运行，加之宁夏地区个别装置停车检修，市场在库存压力不大的情况下高位运行，但内地其他区域市场价格在弱需求的影响下上涨动力不足，市场成交依旧乏力，业者后市情绪不一。消费地市场价格窄幅调整，终端下游市场需求表现并未出现明显好转，市场成交气氛清淡。港口现货市场报价随盘调整，市场整体成交气氛有限。

江苏2485元/吨（-7.5）

鲁南2350元/吨（-30）

内蒙2075元/吨（+5）

河南2320元/吨（+30）

【操作建议】

暂时观望。当前甲醇市场基本面驱动仍不明显，虽国内外行业开工维持在较高水平，然上游企业库压仍相对可控，煤炭成本支撑、后续限气预期等支撑尚存，故中上游降价出货意愿有限，然季节性需求淡季背景下，MTO负荷环比下降，以鲁北一带为代表的下游主力消费者原料库存偏高，整体追涨力度不足。故买卖双方僵持整理局面或延续，区域涨跌波动空间不大。

PVC

向下滑动可查看更多内容↓

短期内货源供应存提升预期，PVC期货宽幅震荡

【简述】

宏观氛围有所好转，煤炭板块大幅上涨对煤化工商品有所提振。近期电石及烧碱现货小幅走强，氯碱装置维持盈亏边际，尚未见明显亏损，成本端存一定支撑。PVC基本面而言，3月中下旬氯碱企业计划检修装置陆续恢复，检修损失量环比下滑，预计PVC整体开工负荷稳中有升。需求端伴随天气转冷向季节性淡季过渡，地产数据不佳致使短期内需求难有起色，行业整体库存水平偏高累库压力逐步显现，PVC期现货上行形成阻力。建议参与者关注检修装置回归情况，技术上建议参与者周内关注6200附近压力及6000、5900附近支撑。

PP/PE

向下滑动可查看更多内容↓

聚烯烃区间运行，等待新驱动打破格局

一、市场信息

国际油价集体上涨，美油明年1月合约涨4.09%报76.08美元/桶，周跌1.41%；布油明年1月合约涨4.09%报80.59美元/桶，周跌1.03%。

美国总统拜登签署一项短期拨款法案，以维持联邦政府继续运转，避免部分机构因资金问题“停摆”。

欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，甚至还不清楚欧洲央行是否达到峰值利率，因为目前在2.9%的CPI可能仍受到地缘政治冲击的影响。

央行本周续作1.45万亿MLF。不少分析人士认为，这意味着短期内，降准的空间被缩窄；同时MLF利率未调整或意味着，3月20日将公布的LPR（贷款市场报价利率）保持不变的可能性较大。（来源：Wind）

二、技术分析

L2401:上周期价先抑后扬收十字星，整体下跌1元/吨，最高价8233，最低价8012。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴上方粘合走平，处于强势区域但上行动力受限。均线系统来看5、10日均线拐头向上对价格形成支撑，60日均线存压制。短期支撑位8000，压力位8300。

PP2401: 上周期价先抑后扬收十字星，整体下跌5元/吨，最高价7798，最低价7615。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱显现，两线在0轴上方交叉向下，上行动力减弱。均线系统来看5、10日均线拐头向下，20日均线暂存支撑。短期支撑位7500，压力位7800。

三、观点综述

上周期价先抑后扬整体处于区间内运行。宏观层面来看，国内公布的2月经济相关数据企稳为主，对盘面带来的提振作用有限，中美领导人见面带来的更多是情绪上的提振，实际影响还需关注执行层面的政策落地。基本面来看，上游利润端相较于前期有明显修复，不过需求端的表现仍旧差强人意，现货市场价格近期波动幅度并不大，因此造成了期现货基差走弱的现象。期货盘面来看，价格区间内运行并未打破震荡格局，操作上按照区间上下边际进行相应操作相对安全。不过后续进入12月2401合约将进入交割逻辑，期现货基差不会偏离太久。最后还需关注PE进口端动态。

四、 操作策略

1、上游及贸易商：期货价格先抑后扬，现货价格波动幅度整体不大，期现货基差仍维持弱势，可在期货升水现货100元/吨之上对2401进行卖出套保。

2、下游采购：期货升水现货，基差偏弱，现货随用随采为主。

3、投机者: L2401：8000-8300区间并未突破，逐步临近交割月，期现货不会偏离太久，若期价过高可尝试短空，回归现货价格附近即可止盈离场。

PP2401：价格冲高回落，短期7600一线支撑较难，未跌破前维持震荡，若跌破则会进一步下行，临近3月底将走交割逻辑。

纸浆

向下滑动可查看更多内容↓

减仓缩量上行整理  盘面高位关注阻力  

【市场分析】

纸浆主力合约周线盘面企稳走强，期价盘面整体高开高走，盘面短线企稳6000走强上行整理， 截止周五夜盘收盘报收6064点，同比上涨2点/0.03%。主力合约持仓206040手，持仓同比减少1180手。盘面贴水补涨，短线纸浆盘面减仓反弹整理，日线上行冲高6100上方遇阻回落。基本面表现看，下游市场在弱势行情下频发涨价函，市场终端压力负反馈市场预期，期现价格在深度调整后企稳运行，市场回归成本支撑逻辑。市场库存表现窄幅去化，截止11，16日，纸浆主流港口样本库存量：173.3万吨，较上期下降1.0万吨，环比下降0.6%，库存量在本周期继续呈现窄幅去库的走势。盘面表现看，短线盘面减仓冲高整理，日线遇阻6100一线。日线企稳走高回补前期跌幅，现货表现看，主流报价同比止跌，银星企稳6200左右，俄针持平5750波动。成本逻辑看，纸浆进口美金780美金，折算价大概在6500左右。同比盘面表现贴水较大。短线关注资金减仓表现，操作上关注上冲阻力表现 。个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止11.17日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5750元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6250元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5450元/吨。

玻璃

向下滑动可查看更多内容↓

行业小幅累库，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1999元/吨，环比上一交易日-0.101%。华北地区主流1880元/吨；华东地区主流价2040元/吨；华中地区主流价1880元/吨；华南地区主流价2090元/吨；东北地区主流1940元/吨；西南地区主流价2140元/吨；西北地区主流价2020元/吨。

【市场分析】

供应方面，本周浮法玻璃样本企业产量有所增加，平均产销率较上期增加8.8个百分点，行业累库力度放缓明显。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重箱，处于近一个月低位，周环比下滑71.6万重箱或1.7%，同比减少43.9%，折库存天数较上期下降0.4天至16.8天，其中华中、华南地区去库力度较大，仅东北地区产销率水平相对偏低，行业小幅累库。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2401合约开盘价1685元/吨，最高价1711元/吨，最低1679元/吨，收盘价1705元/吨，结算价1695元/吨，总持仓83.9万手，涨跌+1.31%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，市场成交氛围较淡，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

PTA/PX

向下滑动可查看更多内容↓

资金拉涨TA，关注提供的入场机会

【市场分析】

PX：资金拉涨TA，PX也被带了起来，PX的裂解价差继续走强（之前是因为原油弱，现在是因为下游太强）目前上下游矛盾极度分化：上游PX、PTA利润都很不错，下游聚酯亏损到极低状态。下游存在负反馈的可能。从PX自身情况来看，后续PTA重启以后，PX供需边际可能改改善，不确定在于进口能上来多少。从大的周期而言，PX还是偏向偏紧的，关注多PX空TA。

PTA：最近外资席位持续增仓TA01合约，原因未知，但在资金持续定价的背景下，TA-原油，以及TA和PX的价差均出现走扩，而下游亏损加剧，整个产业链就TA相对最强。从以往的情况来看，外资可能一般持续增仓半个月左右，从01合约的时间节点来看，也是到了11底，资金就开始移仓05合约，因此资金影响最长可能就是到12月初附近。

TA装置检修计划不多，并且伴随加工费的持续修复，本月下旬还有多套装置存在重启计划，而聚酯端在自身累库及亏损扩大之下不排除扩大减产/检修的可能，预计下旬TA将逐步开始累库。估值方面，最近PTA现货利润明显修复，01合约盘面利润升至年内高位。

跨期价差上，驱动上支持反套，关注本轮资金拉涨给15或13价差带来的反套入场机会。

乙二醇：中长线乙二醇供需结构依旧表现弱势，12月起将重新进入累库通道。后续关注巴拿马运河拥堵事件进展及两套新装置的出料进度。乙二醇自身驱动向下，估值方面最近一个月因原油下跌自低位小幅改善，存在往下压缩的空间。跨品种偏向空配；单边持震荡偏空的观点，风险在于走宏观的政策刺激的逻辑。价差方面，逻辑支持反套，但价差兑现的较为充分；

【策略建议】

策略上，关注TA空配、反套的机会。单边中长期驱动偏弱+最近估值提升，多PX05空PTA01，不妥之处是PX整体估值已经回到了高位，但即使PX估值往下压缩，PTA难以留存成本的跌价让利。

纯碱

向下滑动可查看更多内容↓

【供应端仍然脆弱，累库时间延后】

上周纯碱期货市场方面，期货主力01合约周一开盘2142元/吨，周内高点2228元/吨，低点2008元/吨，周五日盘收于2110元/吨，当周累计下跌0.75%。现货方面据隆众资讯数据显示，周内纯碱产量65.92万吨，跌幅0.77%，开工率84.68%，环比-0.66%；纯碱厂家库存44.30万吨，环比-9.1万吨，跌幅17.04%；浮法日熔17.24万吨，光伏日熔量9.66万吨，相对稳定。国内重碱主流送到终端价格在2200元/吨左右。

当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的迫近与国内消费复苏以及产业基本面的强势之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，另外在美联储连续的加息和缩表下，大宗商品价格也面对巨大压力。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱需求保持刚性，库存处于相对低位，同时需求保持着光伏增量，玻璃产销大幅回暖，不仅不会冷修甚至还会点火复产，产业需求潜力巨大。但远兴阿碱项目与金山新产能得投放会大幅缓解供应压力，甚至造成产能过剩。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。

策略：正套或逢高空远月合约。

风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。

期权

向下滑动可查看更多内容↓

【豆粕期权行情介绍和分析】

3月17日，豆粕期权当日全部合约总成交量为53万手，持仓量80万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为21%，看跌期权合约隐含波动率为21%。当前豆粕20日历史波动率为17%。

【策略建议】巴西存降雨预期，或减缓高温天气影响。原油大幅下跌，市场情绪偏空。内盘豆粕现货价格持续下跌，压制期价。综合分析，豆粕期价短期或震荡偏空运行。

【白糖期权行情介绍和分析】

3月17日，白糖期权当日全部合约总成交量为40万手，持仓量53万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为12%。

【策略建议】国内陈糖低库存、配额外糖亏损幅度仍较大，抑制进口积极性，支撑糖价，但国内甜菜和甘蔗开始压榨，巴西阶段性丰产，或缓解供应紧张，预计近期或震荡运行。期权策略推荐看涨牛市价差。

【50ETF期权行情介绍和分析】

3月17日,50ETF期权当日全部合约总成交量为150万张，持仓量260万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.9，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为16%。当前50ETF20日历史波动率为12%。

【策略建议】从走势来看近期主线集中在成长风格之上，赚钱效应逐步恢复，与此同时美债收益率持续回落，市场风险偏好显著改善，短期市场韧性较强。当前市场关注中美元首会晤，普遍认为或将推进中美关系缓和，有望驱动宏观局势缓和。上证50和沪深300有望迎来估值修复，策略以买入远月虚值看涨期权为主。

免责声明

本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。

如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。