每经编辑｜彭水萍

周三A股三大指数高开低走，申万一级行业中，仅通信板块上涨。

分析通信板块上涨的原因，主要是受到人工智能相关政策的加持。8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确表示，到2027年，实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。十年后，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。

这波市场的冲高回落，让不少投资者开始担心科技风格的持续性。毕竟，今年以来科技成长风格可谓是A股市场上最鲜明的主题之一，细分板块轮番登场，科技牛的呼声也随着大盘的上行而愈演愈烈。

要弄懂科技行情是否还可以持续，先来看看科技牛是怎么炼成的。

科技牛，是怎样炼成的？

截至8月26日，复盘今年以来涨幅靠前的行业可以发现，以通信、计算机、传媒、电子为代表的科技成长风格明显受到资金青睐。

（数据来源：Wind，时间2025/1/1-2025/8/26，短期涨跌不构成投资建议或承诺）

随着大盘的上行，市场对“科技牛”的呼声愈演愈烈。兴业证券研究认为，本轮牛市行情呈现出“主线引领，交替轮动”的特征。指数在科技成长主线的引领下持续创新高，其他板块交替轮动。

华西证券研究认为，复盘过往A股市场三轮科技牛，核心产业基本沿着“海外映射-本土化-未知领域”三个阶段发展。

2009-2010年手机行情：

苹果手机崛起，带动A股的苹果链行情（海外映射）。随后，国产智能手机品牌陆续出现，国产手机市场迎来“破壳期”（本土化）。不过在2011-2012年，国产手机市场陷入价格战的泥潭，行情以估值大幅塌陷收尾。

2013-2015年移动互联网行情：

2009年，4G技术首次在瑞典实现商用（海外映射）。我国于2013年末发放4G牌照（本土化）。此后，手机等便携终端销量迅速提升，同时各类软件应用渗透到工作生活中（未知领域），将移动互联网行情推向极致。 

2020-2021年新能源行情（以新能源汽车为例）：

2013年特斯拉证明电动车商业化的可行性（海外映射）。在补贴退坡&双积分政策的推动下，我国新能源汽车在2020年前后实现市场化（本土化）。未来智能驾驶或是其重点开拓的方向。

对于科技板块未来发展走势，短期内上涨过快，可能会有一定的回调风险，但中长期来看，产业趋势明确。AI和机器人产业均迈入本土化阶段，对应DeepSeek等国产AI大模型和宇树等国产人形机器人。两者与大规模应用仍有距离，但也是未来的增长空间，需持续跟踪产业验证。叠加政策对新质生产力企业和国产替代的支持，科技成长企业迎来加速发展期。

另外，在上周举行的Jackson Hole会议上，美联储主席鲍威尔意外释放鸽派信号，市场对9月降息预期大幅升温。根据历史经验，美债利率下行周期中，医药、科技等成长板块历史表现占优，有望进一步打开科技主线的估值空间。

科技冲高回落，该如何坐稳扶好？

周三科技板块冲高回落，让不少投资者更加焦虑了。调整前，怕追高也怕踏空，调整后，又开始担心科技板块的持续性，是否还能参与？

其实，面对今天这样的行情，正如我们一直强调的，如果你对产业不是那么了解，最好的方法是不要all in在一个领域，而是需要做好均衡配置，把风险分散化。此时，选择均衡性的产品就非常重要了，兼具成长与价值风格的新一代大盘宽基中证A500ETF（159338）或许是不错的配置选择。

首先，中证A500ETF（159338）作为宽基产品，所跟踪的中证A500指数相比沪深300更加均衡。中证A500指数采取行业均衡选样方法，从各行业选取500只市值较大的证券作为样本，三级行业龙头公司具备优先入选资格。这种编制方法既保证了指数的代表性，又避免了过度集中于某一行业的风险。

其次，相较于沪深300，更加关注新兴行业。中证A500指数堪称“新质生产力集中营”，纳入了更多电力设备、医药生物、通信、计算机等新兴行业龙头公司。新兴行业含量高，也就意味着在成长风格来临时，可以具有更高的弹性。

此外，风格适应性更强。在牛市中，若成长风格更占优，中证A500表现可能更好。今年上半年，中证A500指数在比沪深300指数少配了近10%金融的情况下，仍然以0.47%的收益率跑赢了沪深300指数的0.03%。之后如果对银行预期不高的话，中证A500相比沪深300超额会持续扩大。在牛转熊的震荡行情中，中证A500指数也有较强的防御能力。以2021年为例，沪深300指数跌幅为5.2%，而中证A500指数则获得了0.61%的正收益。

这主要得益于中证A500指数的行业均衡性，恰好处于大小盘风格的“平衡点”——既能受益于龙头企业的估值修复行情，又保留了新兴产业的成长弹性，在风格切换过程中具备更强的适应性。对于普通投资者来说，如果不擅长把握市场节奏，可以选择更加均衡的中证A500ETF（159338）避免踏空。

（数据来源：Wind，截至2025年6月30日，指数短期涨跌仅供参考，不构成投资建议或承诺） 

中证A500ETF也拥有较高的市场认可度。根据2024年年报数据，中证A500ETF持有人户数达15.63万户，为全市场中证A500ETF产品中持有人数最多的产品，远超第二名；人均持有份额18.88万份，反映出投资者对产品的长期信任。

从规模与流动性来说，截至8月26日，基金流通规模达192.76亿元，充足的规模为投资者提供了良好的交易流动性。

在国泰基金2025年秋季策略会上，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏分享了她对于四季度行情和配置策略的观点：

对于四季度行情走势，可以从影响股市的四大因素（基本面、资金面、政策面、情绪面）来看，虽然不少投资者对下半年基本面预期较低，但预计资金面依然较为宽松，政策面上也是中性偏乐观的水平，自信心的提升带动整体市场风险偏好的回升，A股市场有望延续上行趋势。

具体到配置策略，投资者可以结合自身风险承受能力，采用“核心+卫星”进行布局。核心产品关注中证A500ETF（159338，场外联接基金A类022448，C类022449，I类022610），卫星布局则可以采用“科技+红利”的哑铃策略。这种“核心+卫星”的配置既保证了获取平均收益的稳定性，又保留了捕捉超额收益的可能性。 

风险提示：观点仅供参考，将随市场情况变动而变动，不构成投资建议。我国股票市场成立时间较短，历史表现不代表业绩承诺。中证A500ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪中证A500指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。指数过往涨跌幅不构成对基金业绩表现的承诺与保证。