每经编辑｜何小桃    

9月8日，深交所发布公告，港股通标的证券名单发生调整并自当日起生效。根据最新名单，包括九毛九（09922.HK）在内的总计20只标的证券被调出。

常规而言，深交所对港股通标的的调整反映了市场对企业前景的判断，也体现了行业趋势变化与投资者偏好转移。

今年上半年，处于调整转型阶段的九毛九交出了一份营收、净利双降的“成绩单”。期内，公司实现营收27.53亿元，同比下降10.14%；归母净利润6069万元，同比下降16.05%，延续了2024年中期的跌势。

九毛九的收入主要来自太二酸菜鱼、怂火锅和九毛九西北菜。报告期内，上述三大品牌的收入全部下滑。

其中，来自太二的收入为19.48亿元，同比下降13.3%；来自太二的收入占总收入的比例由去年同期的73.4%下降至2025年上半年的70.8%。半年报称，这主要由于太二自营餐厅的数量由去年6月30日的612家降至今年上半年的547家，数量减少了65家，且太二餐厅的同店销售亦有所减少。

曾经那一句“酸菜比鱼好吃”的口号，让太二酸菜鱼成为了餐饮界的“排队王”。工作日的傍晚，商场里的太二酸菜鱼门口，总是排着长长的队伍，店内弥漫的酸辣香气扑鼻而来，让无数食客翘首以盼。周末就更夸张了，排队两三个小时是常有的事，隔壁奶茶店的队伍都要散了，太二的等候队列还在缓慢却坚定地向前蠕动。

面对如今的销售下滑态势，上半年，太二推出“5.0鲜活模式”，以“活鱼、鲜鸡、鲜牛肉”三大招牌为核心推出升级菜单，同时部分门店装修换新，后厨增设炒锅和厨师进行现场烹饪，强调菜品的新鲜度。

这其实是对此前市场上预制菜质疑的应对调整。

此前，太二餐厅因鱼非现杀，消费者不清楚是否为长期冷冻产品，加上酸菜料包提前配好，无法调整辣度等问题引发消费者质疑预制，部分平台上架的太二快手菜口感与店内相近进一步加剧了争议。

怂火锅今年上半年收入4.16亿元，同比下降3.5%。这主要由于怂火锅餐厅翻台率及顾客人均消费下降。报告期内，怂火锅的翻台率从2.9次/天降至2.5次/天。

来自怂火锅的收入占总收入的比例由去年同期的14.1%上升至2025年上半年的15.1%。这主要是因为，怂火锅的餐厅数量由去年上半年73间升至今年上半年的76间。

九毛九西北菜今年上半年的收入为2.26亿元，同比减少22.6%。这主要由于九毛九西北菜的餐厅数量减少及翻台率下降。来自九毛九的收入占总收入的比例由去年同期的9.5%降至今年上半年的8.2%。

半年报显示，2025年上半年，九毛九集团新开10间餐厅，包括三间太二餐厅、五间怂火锅餐厅及两间山外面合作模式餐厅。去年上半年，其新开餐厅数量为59间，扩店步伐明显放缓。

与此同时，该集团今年上半年关闭了88间餐厅。半年报称，这主要是由于相关租赁协议于届满后终止，及部分餐厅的表现不及预期。 

国证国际证券研报指出，考虑未来仍有门店关闭，下调九毛九2025年—2027年净利润至1亿元、1.1亿元、1.3亿元（2024年8月预测为2.9亿元、3.2亿元、3.6亿元），目标价从3.7港元下调至3港元，评级从“买入”下调至“增持”。

截至9月12日收盘，九毛九报收2.31港元，下跌0.43%，总市值32亿港元。

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编辑|||何小桃 杜波

校对|陈俊杰

封面图片来源：视频截图

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