来源：长江期货 作者：长江期货

研报正文

【PVC】

11 月 22 日 PVC 主力 01 合约收盘 5906 元/吨（-9），常州市场价 5755元/吨（-25），主力基差-151 元/吨（-16），电石价格乌海市场 2800元/吨（0），山东市场 3285 元/吨（0）。

供应方面，装置检修环比减少，截至 11 月 16 日 PVC 整体开工负荷率 75.57%，环比提升 0.47 个百分点。

需求端淡季下游开工一般，管型材企业订单情况不佳，出口成交一般，印度存补库预期。

截止3月16 日，华东及华南样本仓库总库存37.91万吨，较上一期增加 1.12%，同比增加 31.86%；样本生产企业 PVC 粉可售库存为-23.62 万吨，较上期下降 0.27 万吨；样本生产企业 PVC 粉厂区库存为 28.68 万吨，较上期减少 0.955 万吨。

综合来看，近期宏观政策面利好减弱，随着检修减少，供应存提升潜力，内需仍然一般，社会库存高位，现实偏弱，盘面存一定调整压力。后续关注海外需求预期兑现情况及宏观预期变化。

投资建议：偏弱调整。

【烧碱】

11 月 22 日烧碱主力 05 合约收盘 2591 元/吨（-21），山东市场主流价折百 2531 元/吨（0），主要受宏观利好减弱和商品普跌影响。

基本面看，截至 11 月 16 日，中国 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为 81.66%（+0.66 个百分点），浙江嘉化 34.5 万吨装置 11 月 1 日进入检修，目前逐步恢复，前期检修装置多已重启。

需求方面，截止 3月 16 日，氧化铝周度开工率 82%（0），粘胶短纤周度产能利用率 80.09%（+1.62%），江浙地区综合开机率为 69.51%（0），下游整体刚需跟进为主。

截至 11 月 16 日，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业总计库存 28.09 万吨（湿吨），环比-9.84%，同比-6.3%。

整体来看，短期内库存合理供方挺价，现货持稳。但终端淡季需求易降难增，随着供应恢复，供需有转弱预期，关注装置动态和宏观面消息。

投资建议：偏弱调整。