每经记者｜任飞    每经编辑｜赵云    

12月16日，A股再现深度回调，主要宽基指数跌幅普遍超过1%，北证50指数则再次逆势上涨。

今年以来，北交所主题基金表现依然强劲，但业绩分化较去年明显增大。截至12月15日，中信建投北交所精选两年A的年内业绩达到107.09%，是此类基金中年内业绩最好的一只，但也有不少产品年内的收益率仅20%左右。

有分析指出，部分北交所公司上半年出现了业绩不及预期的情况，因此有些高估值个股受到资金质疑。但从政策支持的角度来看，未来北证50指数体系建设将不断完善，或也进一步推动长线资金参与北交所个股配置。

北证50逆势上涨，有主题基金年内已翻倍

12月16日，A股市场再现深度回调，各大宽基指数纷纷下跌，北证50指数逆势上涨，在其他指数纷纷跌超1%的背景下，涨幅达0.54%。

北证50指数的上涨往往被市场看作是情绪风向标之一，在市场情绪低迷的时候，北证50指数往往有不错的表现。这在过去两年中时有发生，也正因如此，投资北交所相关股票的基金业绩并不算差，有的甚至已经翻倍。

截至12月15日，中信建投北交所精选两年A的年内业绩达到107.09%，是北交所主题基金中表现最好的一只。如果把时间拉长，自去年“9·24”行情以来，有3只北证50指数基金和7只北交所主题基金收益率均超过100%。

不过在主题基金方面，首尾业绩差距较大。有不少产品年内的收益率仅20%左右；前述有今年完整统计周期的北交所主题基金当中，前后业绩相差近90个百分点。一部分观点认为，北交所市场在过去两年估值水平提高后，个股挖掘难度在加大。

但实际上，从今年财报来看，北交所公司的业绩颇有特点。

一方面，上半年北交所公司营收增长但是利润降低，部分成分股业绩不及预期，高估值合理性受质疑，制约指数上行；此外，受到科技股回调的压力，不少北交所个股也是科技题材的公司，叠加板块成交额回落，难以形成资金合力。

当然，北交所的政策红利依然在路上。核心催化剂当属政策红利的持续释放，金融街论坛明确推进北证50指数体系建设、推出ETF等，证监会也表态支持北交所高质量发展、引导中长期资金入市，叠加北证50样本股调整优化了指数结构，显著提升了市场对流动性改善的预期。

年内业绩居前的北交所主题基金（初始基金） 截至12月15日  来源：Wind

盈利驱动权益市场，科技主线仍然清晰

北交所生态日趋完善，北交所相关基金持续扩容，市场期待北证50ETF的落地。这些关于北交所权益市场的政策指引，也在反映市场对于权益类投资的期待，而从机构关于2026年的投资判断来看，盈利驱动因素或是影响权益市场的关键，科技主线仍然清晰。

景顺长城的分析指出，权益市场将受益于中国经济的长期结构性利好，重点关注企业盈利的回升势能。可以看到，一方面中国经济结构以科技进步为突破点和支点，同时内外循环迎来正反馈，转型成功概率提升，另一方面则是居民资产配置从住房、现金转向权益类资产，为股市带来增量资金。

在估值上，Wind数据显示，截至12月16日收盘，沪深300指数TTM市盈率为13.8倍，距离历史高点尚有空间，且企业盈利有望改善、风险偏好因中美关系缓和而提升，中期驱动力较足；不过从波动率的历史数据来看，预计2026年A股波动率或有所提升。

对于关注的方向，机构普遍看好科技主线，从中长期来看，科技产业趋势不会因短期波动而改变；同时关注资源品和顺周期领域的细分机会，以及红利的配置价值。

具体来看，科技产业方面，海外AI算力迭代升级和国内AI芯片国产替代空间大，半导体先进制程能力的核心战略地位空前提高，消费电子随着大模型能力提升和端侧硬件创新或将迎来突破，人形机器人则是未来AI应用的最大终端。

总的来说，在科技领域，我们重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等在内的领域。此外还重点关注包括核聚变、储能、固态电池等在内的能源，以及以创新药为代表的医药等。

资源品方面，关注工业金属和贵金属在全球新格局下重定价带来的机会。具体而言，工业金属如铜、铝供需紧平衡，贵金属黄金则在美联储降息周期影响下，还受去美元化和美国债务叙事推动。此外，在经济社会转型中，新消费、地产链困境反转和非银金融领域也值得关注；同时在低利率环境中，红利仍具备长期配置价值。