策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

关注跨月流动性压力。3月28日，以利率招标方式开展4150亿元7天期逆回购操作，净投放960亿。2月财政部宣布增发1万亿国债，3月MLF超量续作14500亿，四季度特殊再融资券预计发行1.5万亿-2万亿。

央行平滑信贷的波动。1）国内：2月M2同比+10.3%（预期10.5%），新增信贷7384亿，预期6400亿，新增社融1.85万亿（预期1.82）。3月LPR报价按兵不动；中央金融委员会会议保持货币政策稳健性。3月27日，八部门印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》；2月工业企业利润累计同比下降7.8%；货币政策执行报告指出适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。2）海外：穆迪将美国评级展望从“稳定”调整为“负面”。美联储会议纪要表明会谨慎行事。3月27日，捷克发生罢工和示威游行。3月28日，哈萨克斯坦能源部表示国内最大油田的石油产量减少了56%；欧元区2月货币供应M3同比降1%，预期降0.9%。

■ 策略

单边：2312合约短期偏空。

套利：短期关注政策落地，曲线策略关注陡峭化（+2×TS-1×T）。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松