策略摘要

铅：随着铅矿冬储阶段加工费的下调，且个别原生炼厂检修，原生铅供应或下滑，叠加铅锭库存去化，铅价下方存一定支撑，但节后废电瓶可流通货源增加，部分地区废电瓶价格下降，或限制铅价上涨空间，仍需关注消费波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为39美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75元/吨至16275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨200元/吨至20元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨200元/吨至20 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨200元/吨至20元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9850元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9625元/吨。

期货方面：2月26日沪铅主力合约开于16220元/吨，收于16185元/吨，较前一交易日跌110元/吨，全天交易日成交51268手，较前一交易日增加22770手，全天交易日持仓60186手，较前一交易日增加5306手，日内价格震荡，最高点达到16275元/吨，最低点达到16150元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16155元/吨，收于16190元/吨，较昨日午后收盘涨5元/吨，夜间震荡。

近期铅市场下游企业畏跌观望，仅部分企业刚需采购。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，临近2月底冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但废电瓶可流通货源有所增加，废电瓶价格或将下降。需求方面，下游企业刚需采购为主，开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.07%至71.83%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨10.18%至64.92%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.14%至80.35%。

库存方面：截至2月23日，SMM铅锭库存总量为6.78万吨，较上周同期减少1.51万吨，较上周五增加0.8万吨。截止2月26日，LME铅库存为123375吨，较上一交易日增加1650吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧